Comentariu de piață Sunrise
De KBC Bank, 26 iunie, 06:44 GMT
Piețele O combinație de date economice, comentarii de la forumul BCE de la Sintra și anumite repoziționări de sfârșit de trimestru au fost principalii factori ai tranzacțiilor în sesiunea finală a trimestrului. Datele privind inflația din iulie de la membrii zonei euro, inclusiv Germania (HICP -0,2% M/M; 2,4% Y/Y), Franța (-0,3% M/M; 2% Y/Y) și Italia (0,1% M/M; 3,1% Y/Y), au surprins ușor în sens negativ. Nu există o legătură directă între aceste date și evaluările/comentariile BCE. Cu toate acestea, ele susțin mesajul mai multor membri ai BCE conform cărora banca nu ar trebui să se grăbească să majoreze ratele dobânzilor încă de la ședința din iulie. Deoarece piețele anticipează mai puțin de 10% o majorare a ratelor în iulie, aceste date nu au schimbat prea mult poziționările curente ale pieței. Dezbaterea pieței privind o potențială majorare a ratelor în septembrie rămâne deschisă (70% anticipat). Randamentele germane au înregistrat variații de mai puțin de 1,5 puncte de bază pe întreaga curbă.
Datele din SUA au fost mixte. Încrederea consumatorilor din iunie (Conference Board) a dezamăgit ușor, ajungând la 91,2. Consumatorul american, în special, a devenit mai precaut în evaluarea sa curentă (116,4 față de 119,4 revizuit în scădere). Cu toate acestea, focusul pieței în aceste zile este în principal pe datele legate de piața muncii. Numărul de posturi vacante din SUA în luna mai a crescut mai mult decât se aștepta, la 7494k, sugerând că piața muncii rămâne într-un „echilibru constructiv”. Reacția inițială a fost modestă, dar randamentele au fost împinse mai sus în ultimele ore de tranzacționare ale celui de-al doilea trimestru. Randamentele din SUA au adăugat în final 6,8 puncte de bază (2 ani) la 9,1 puncte de bază (10 ani).
Aceste evoluții nu au ajutat dolarul. Indicele DXY a închis la fel, la 101,18. La fel și perechea EUR/USD (închidere 1,1422). Perechea USD/JPY a confirmat spargerea de luni peste nivelul de 161,95, închizând la 162,55, yenul atingând cel mai scăzut nivel din ultimii 40 de ani față de dolar. Piețele pot doar să ghicească care va fi următorul nivel de susținere pentru autoritățile japoneze.
Acțiunile și-au regăsit din nou calmul, sectorul tehnologic performând mai bine (Nasdaq +1,52%, Dow +0,26%). În această dimineață, majoritatea indicilor bursieri asiatici arată câștiguri modeste. Dolarul câștigă moderat, iar yenul rămâne defensiv (USD/JPY 162,7).
Calendarul de astăzi include IPC-ul Flash din zona euro pentru luna iunie. Având în vedere datele naționale deja disponibile, există un risc ușor de scădere față de așteptarea de 0,1% M/M; 3% Y/Y. Cu toate acestea, focusul în ceea ce privește politica BCE ar putea fi pe inflația de bază și, mai ales, pe inflația din sectorul serviciilor. În SUA, raportul ADP privind locurile de muncă din sectorul privat (așteptat la 120k) ar putea ajusta în continuare așteptările privind raportul de mâine (payrolls). Raportul ISM manufacturier din SUA (așteptat 53,8) ar trebui să confirme o activitate rezilientă. La ora 15:00 CET, focusul pieței va fi probabil pe dezbaterea panelului de la forumul BCE de la Sintra, cu participarea președintei BCE Lagarde, președintelui Fed Warsh, guvernatorului Băncii Angliei Bailey și guvernatorului Băncii Canadei Macklem. Nu ne așteptăm ca președintele Fed Warsh să ofere orientări viitoare la acest forum.
Noutăți și opinii Surse BCE au declarat pentru Reuters că banca centrală ia în considerare dublarea ratei cerințelor minime de rezerve de la 1% la 2%. Canalizarea rezervelor excedentare ale băncilor comerciale către acest cont neremunerat ar reduce costul anual al dobânzilor pentru băncile centrale combinate cu aproape 4 miliarde de euro, a calculat Reuters. Subiectul a devenit politic în urma crizei inflaționiste post-Covid, care a dus ratele dobânzilor BCE la niveluri de până la 4%. Cantități mari de lichiditate excedentară, rezultatul anilor de achiziții de obligațiuni guvernamentale de către BCE, au fost depuse atunci la banca centrală și restul Eurosistemului și au fost remunerate la rate nemaivăzute de decenii. Băncile centrale din zona euro au înregistrat pierderi, afectându-le capacitatea de a plăti dividende statelor și potențial ducând la majorări forțate de capital.
Creșterea cerințelor minime de rezerve ar ajuta, de asemenea, BCE să absoarbă lichiditatea excedentară pe care a creat-o prin anii de achiziții de obligațiuni guvernamentale (care acum este în curs de derulare).
Starea de spirit a afacerilor japoneze a înregistrat o îmbunătățire neașteptată în al doilea trimestru, conform sondajului Tankan al Băncii Japoniei. Marii producători au considerat că condițiile de afaceri s-au îmbunătățit, de la 16 la 22 – cel mai bun nivel din 2018. Sentimentul a fost mai bun în 13 din cele 18 subsectoare implicate, probabil susținut de boom-ul investițiilor în inteligență artificială. Sentimentul în rândul non-producătorilor, între timp, a crescut și mai mult, ajungând la un nou maxim al ultimilor 35 de ani. Componenta prospectivă s-a situat la un nivel similar, de 8 ani și 35 de ani în sectoarele respective și încă nu reflectă pe deplin armistițiul SUA-Iran (data de referință a sondajului a fost 11 iunie).
Planurile de investiții de capital la nivel de industrie se ridică la 11,5% în anul fiscal până în martie 2027, o creștere semnificativă față de 3,3% în T1. Afacerile (pe scară largă, în toate dimensiunile și sectoarele) anticipează un IPC de 2,6% peste cinci ani, cu 0,1 puncte procentuale mai mare decât în T1. Acest indicator este crucial în evaluarea așteptărilor inflaționiste pe termen lung de către BoJ. Firmele japoneze planifică pe scară largă creșteri ale prețurilor lor de ieșire, un alt semn al unui momentum inflaționist subiacent puternic.
Sondajul Tankan nu reușește să ridice moralul JPY. Yenul japonez continuă să se tranzacționeze la un minim al ultimilor 40 de ani față de USD, aproape de 163, singurul lucru care previne scăderi rapide suplimentare fiind amenințările de intervenție din partea oficialilor japonezi.