ETF-urile spot Bitcoin din SUA au continuat să înregistreze ieșiri de fonduri pe 30 iunie, investitorii retrăgând 223 de milioane de dolari – pentru a noua zi consecutiv. În total, ETF-urile au înregistrat ieșiri de 4,51 miliarde de dolari în iunie, cea mai mare ieșire lunară de când au fost lansate în ianuarie 2024. Tim Sun, cercetător principal la HashKey Group, a declarat că, deși ieșirile din ETF-uri reflectă cu siguranță o slăbire a presiunii marginale de cumpărare pentru Bitcoin, problema de bază nu este doar că fondurile ETF ies – ci unde se duc de fapt aceste fonduri.
Exodul din ETF-urile Bitcoin
Într-o declarație pentru CryptoPotato, Sun a spus că, dacă investitorii și-ar fi mutat pur și simplu fondurile în numerar sau obligațiuni pe termen scurt, acest lucru ar indica o schimbare temporară către active mai sigure, în timp ce piețele așteptau ameliorarea incertitudinii macroeconomice. În schimb, cercetătorul a spus că fluxurile de fonduri de la începutul anului sugerează că investitorii instituționali realocă capitalul către sectoare precum inteligența artificială (IA), semiconductorii și lanțul de aprovizionare cu GPU.
„Piața nu și-a pierdut complet apetitul pentru risc; mai degrabă, își reselectează activele riscante preferate.” Sun a explicat că Bitcoin și acțiunile legate de IA au mai multe caracteristici comune, cum ar fi durata lungă, volatilitatea ridicată și elasticitatea narativă înaltă. Cu toate acestea, investitorii instituționali favorizează în prezent lanțul de aprovizionare cu IA, deoarece companiile din acest sector sunt capabile să transforme veniturile și cheltuielile de capital în rezultate de afaceri mult mai rapid decât Bitcoin poate oferi randamente prin narațiunea sa de investiții.
Ca urmare, el consideră că ieșirile actuale din ETF-uri ar trebui privite ca un semn că atractivitatea pe termen scurt a Bitcoin a scăzut comparativ cu investițiile în IA și semiconductori, mai degrabă decât o dovadă că argumentul investițional pe termen lung pentru criptomonede a dispărut. Sun a descris tendința ca o „realocare de capital în cadrul activelor riscante: atractivitatea marginală a Bitcoin este temporar mai slabă decât cea a IA și a semiconductorilor.” În același timp, el a remarcat că Bitcoin ar putea atrage din nou capital instituțional dacă tranzacția cu IA devine supraaglomerată și suferă o corecție sau dacă lichiditatea macro se îmbunătățește.
Criza strategiei
Ieșirile din ETF-uri nu sunt singurul obstacol pentru Bitcoin. Strategy, cel mai mare deținător corporativ de BTC, se confruntă, de asemenea, cu provocări tot mai mari în menținerea modelului său de finanțare. Sun a recunoscut că riscurile descendente rămân semnificative. El a spus că principala preocupare a pieței nu este un singur eveniment, ci slăbirea simultană a celor două surse majore de cerere marginală de cumpărare care au susținut anterior raliul Bitcoin.
Pe de o parte, ETF-urile au trecut de la intrări constante la ieșiri, în timp ce, pe de altă parte, piața reevaluează capacitatea de finanțare a Strategy. Chiar și așa, Sun a subliniat că cel mai mare risc al companiei nu este neapărat că va declanșa o vânzare generală pe piață, ci că abilitatea sa de a continua să cumpere BTC în același ritm ar putea scădea.
„Ce necesită cu adevărat observație este dacă va fi forțată să-și modifice ritmul de finanțare, să-și refacă rezervele de numerar, să încetinească ritmul de achiziție sau chiar să suspende achizițiile.” Dacă Strategy suspendă achizițiile, Sun a declarat că „s-ar putea să nu fie neapărat un lucru rău, deoarece înseamnă că distorsiunea anterioară a cererii și ofertei reale – cauzată de modelul de roată de fricțiune financiară al Strategy – va fi ameliorată.” În acest caz, el a adăugat că Bitcoin ar avea oportunitatea de a stabili un suport de preț bazat pe cererea reală de pe piață, în loc să se bazeze în principal pe intrările de ETF-uri și achizițiile Strategy.