Focus Săptămânal: O Respirație de Ușurare în Preocupările privind Inflația din SUA
Raportul de muncă din SUA a indicat o scădere neașteptată de 23.000 de locuri de muncă în luna iulie, în timp ce datele anterioare au fost revizuite în scădere cu 103.000. Aceste cifre pictează o imagine mai slabă a creșterii economice în SUA, dar și o imagine mai în concordanță cu stagnarea forței de muncă, ceea ce reduce potențialul de creștere. Prin urmare, rata șomajului a scăzut la 4,1% în iulie, în ciuda scăderii numărului de angajați. Desigur, nu trebuie să tragem concluzii definitive dintr-o singură lună de date volatile, iar luna iulie a fost influențată de o scădere mare a angajărilor în sectorul public, precum și, posibil, de efectul sfârșitului Cupei Mondiale de fotbal. Totuși, ne așteptăm să vedem mai multe rapoarte de muncă similare, iar implicația nu este că politica monetară este prea restrictivă, ci mai degrabă că lipsa ofertei constrânge creșterea numărului de locuri de muncă. Astfel, deși datele mai slabe privind ocuparea forței de muncă nu sunt în sine un argument pentru ca Fed să amâne sau chiar să renunțe la majorările de dobândă, așa cum le vedem noi, există mai mult sprijin pentru acest scenariu în alte date.
Câștigurile medii orare au crescut cu doar 0,1% în iulie, ceea ce indică faptul că șomajul scăzut nu duce la inflația salarială și sugerează, de asemenea, riscul ca creșterea consumului privat din SUA să nu fie sustenabilă. Datele reale privind inflația pentru luna iulie au fost în conformitate cu așteptările, cu o creștere lunară de 0,1% pentru indicele prețurilor de consum (IPC) general și de 0,2% excluzând alimentele și energia. Inflația anuală generală rămâne prea ridicată, la 3,4%, ceea ce înseamnă că angajații experimentează o putere de cumpărare stagnantă, în cel mai bun caz, iar inflația de bază este puțin mai mare decât ținta de inflație de doi la sută. Cu toate acestea, cifrele din iulie nu semnalează o nevoie urgentă de acțiuni de politică monetară, iar inflația la nivelul producătorilor (IPC producător) a fost, de asemenea, mai mică decât se aștepta în iulie. În general, considerăm că șansele unei majorări de dobândă în septembrie au scăzut, dar continuăm să ne așteptăm ca aceasta să vină în decembrie. Rețineți că vom primi atât datele IPC, cât și datele pieței muncii pentru luna august înainte de ședința din septembrie, iar aceste puncte de date pot, desigur, schimba imaginea.
Prețurile petrolului au crescut cu aproximativ 4 USD pe baril pe parcursul săptămânii, în timp ce diferența față de prețurile produselor precum benzina și motorina rămân foarte ridicate, deoarece se pare că există mai multe vești proaste decât bune în ceea ce privește o redeschidere reală a Strâmtorii Hormuz. Cu toate acestea, nu vedem încă multe semne că creșterea prețurilor la energie din februarie cauzează o inflație mai larg răspândită la nivel mondial. Cea mai interesantă lansare de date din săptămâna următoare vor fi, probabil, Indicii Managerilor de Achiziții (PMI) preliminari pentru luna august, pentru economiile majore, care vor fi publicați vineri. Nu în ultimul rând, în zona euro, unde lansarea din iulie a fost surprinzător de puternică, cu un PMI compozit de 52,0, indicând o creștere decentă și semnalând că există loc pentru o altă majorare a dobânzii. Pe de altă parte, PMI-urile au arătat, în general, din ce în ce mai puțină presiune pentru creșteri generale de prețuri în urma prețurilor mai ridicate la energie, indicând că majorările de dobândă ar putea să nu fie necesare. Vineri vor fi prezentate, de asemenea, primele indicii privind creșterea salariilor în zona euro în trimestrul II, un element important în ecuația inflației și a ratelor dobânzilor. Economia japoneză atrage o atenție sporită în urma intervenției de săptămâna trecută, atât din partea Japoniei, cât și a SUA, pentru a susține JPY. Moneda ar putea fi mai ușor de susținut dacă Banca Japoniei ar majora ratele, iar datele privind creșterea economică și inflația din această săptămână ar putea oferi un indiciu cu privire la perspectivele acesteia.