Morgan Stanley susține că dezinflația este o realitate, însă avertizează că riscurile pentru perspectivele ratelor dobânzilor până în 2027 rămân prezente. Datele recente privind inflația din Statele Unite, publicate săptămâna aceasta, au indicat o moderare a presiunilor asupra prețurilor pe bază anuală, determinând traderii să-și ajusteze așteptările privind eventualele majorări ale ratelor dobânzilor de către Federal Reserve (Fed).
Potrivit analiștilor Morgan Stanley, aceste date confirmă propria lor perspectivă asupra dezinflației. Cu toate acestea, ei subliniază că riscurile inflaționiste "în sus" persistă, acestea putând influența proiecțiile referitoare la ratele dobânzilor pentru anul 2027.
**Datele inflaționiste din iulie**
Biroul de Statistică al Muncii din SUA a raportat că rata anuală a indicelui prețurilor de consum (IPC) general a scăzut la 3,4% în iulie, de la 3,5% în iunie. De asemenea, IPC de bază (core CPI), care exclude prețurile volatile pentru alimente și energie, s-a moderat la 2,5%, față de 2,6% în luna precedentă. Măsurătorile corespunzătoare pentru indicele prețurilor de producție (IPP) au arătat, de asemenea, o moderare în luna iulie.
Aceste actualizări privind inflația vin în contextul unui raport surprinzător de slab privind piața muncii neagricole (nonfarm payrolls) pentru luna iulie. Indicatorii combinați sugerează că Fed ar putea avea spațiul necesar pentru a menține ratele dobânzilor la nivelul actual și a aștepta mai multe date economice.
**Reacția pieței și prognoza Morgan Stanley**
Investitorii au reacționat în consecință, reducându-și pariurile pe o majorare a ratelor dobânzilor de către Fed în luna septembrie. Conform instrumentului CME FedWatch, probabilitatea ca banca centrală să mențină dobânzile neschimbate luna viitoare se situează în prezent în jurul valorii de 67%, comparativ cu aproximativ 55% acum o săptămână.
"Dezinflația pare a fi determinată de rambursarea tarifelor, relaxarea prețurilor la energie (și efecte secundare limitate) și o moderare a inflației legate de costul adăpostirii", au explicat analiștii Morgan Stanley, conduși de Michael Gapen, într-un raport. "Răbdarea Fed rămâne scenariul de bază: o inflație mai blândă, alături de o răcire a creșterii angajărilor și a salariilor, ar trebui să permită Fed să mențină dobânzile neschimbate până la sfârșitul anului", au adăugat aceștia.
Deși IPC și IPP sunt indicatori larg utilizați ai inflației, Fed preferă să urmărească indicele cheltuielilor de consum personal de bază (core PCE), pentru care are un obiectiv pe termen lung de 2%. Componentele din IPC și IPP contribuie la calculul PCE.
"După încorporarea datelor IPP din iulie, proiectăm acum o inflație PCE de bază de 0,23% în iulie și 0,14% pentru IPC general, ceea ce duce la variații anuale de 3,27%, respectiv 3,64%", au precizat analiștii. "Dacă inflația urmează prognoza noastră de bază, cu o inflație PCE de bază care scade la 3,0% anual în decembrie și 2,4% la sfârșitul anului 2027, atunci anticipăm ca Fed să mențină dobânzile neschimbate în acest an și să reducă rata politicii monetare cu 50 de puncte de bază anul viitor (cu reduceri de 25 de puncte de bază în martie și iunie)", au adăugat ei.
**Riscuri și incertitudini**
Analiștii au subliniat, de asemenea, că riscurile la adresa prognozei privind politica monetară sunt înclinat "în sus". Prognoza lor presupune o recuperare completă după șocurile recente din partea ofertei, fără apariția unor noi șocuri. De asemenea, se presupune o presiune limitată a prețurilor legată de cererea generată de inteligența artificială.
"Una sau ambele dintre aceste presupuneri ar putea fi greșite", au avertizat cei de la Morgan Stanley. "Poate inflația va diminua până în 2027, dar nu suficient pentru a justifica reduceri anul viitor. În acest caz, Fed ar rămâne la nivelurile actuale pe durata orizontului de prognoză. Alternativ, poate dezinflația recentă este doar o abatere temporară și inflația nu scade în continuare sau chiar crește, determinând reduceri de 50-75 de puncte de bază ale ratelor dobânzilor pentru a inversa reducerile de risc efectuate anul trecut", a precizat casa de brokeraj.
"În general, credem că datele indică spre prudența Fed. Dezinflația este aici. Întrebarea este cât timp va dura și cât de departe va merge. Rămânem optimiști în această privință și ne așteptăm să vedem progrese suplimentare spre ținta de 2% în lunile următoare", au concluzionat analiștii.