Indicele PMI ISM pentru servicii din SUA a coborât la 54,9 în septembrie, sub prognoza consensuală de 55,3 și față de nivelul anterior de 55,4. Publicarea datelor indică o expansiune continuă a economiei serviciilor, însă într-un ritm ușor mai lent. Reacția imediată a pieței a fost probabil limitată: dolarul beneficia deja de randamentele ridicate ale titlurilor de Trezorerie și de cererea pentru active-refugiu, în timp ce piețele se concentrau asupra perspectivei ratelor dobânzii Rezerva Federală, după datele privind ocuparea forței de muncă din septembrie, mai slabe decât se anticipa.
Indicele ISM PMI pentru servicii măsoară activitatea economică din sectorul american nonmanufacturier, inclusiv comenzile, ocuparea forței de muncă, livrările furnizorilor și prețurile. O valoare peste 50 indică expansiune, în timp ce o valoare sub 50 semnalează contracție. La 54,9, indicele rămâne confortabil în teritoriu de creștere, indicând o cerere rezilientă într-un sector care reprezintă cea mai mare parte a producției economice a SUA. Totuși, scăderea cu 0,4 puncte față de valoarea anterioară și abaterea de 0,4 puncte sub așteptări arată că dinamica a fost mai slabă decât anticipau economiștii.
Cea mai recentă valoare nu este compatibilă cu o încetinire economică bruscă, însă consolidează o perspectivă de creștere mai mixtă. Activitatea din servicii rămâne în expansiune, dar decelerarea poate indica faptul că ratele ridicate ale dobânzii, condițiile financiare mai restrictive și costurile operaționale ridicate încep să limiteze cererea. Detaliile raportului vor fi importante: o activitate economică mai robustă și comenzi noi mai numeroase ar sugera că expansiunea de bază rămâne solidă, în timp ce o evoluție mai slabă a ocupării forței de muncă sau o scădere a prețurilor plătite ar putea reduce presiunile inflaționiste. Industriile orientate către consumatori, serviciile tehnologice, transporturile și serviciile profesionale sunt deosebit de sensibile la modificările cererii interne. Serviciile financiare pot beneficia de o activitate rezilientă, dar rămân expuse condițiilor de creditare și volatilității piețelor.
Reacția dolarului ar trebui să depindă mai puțin de ratarea indicatorului principal și mai mult de componentele raportului referitoare la inflație și ocuparea forței de muncă. Față de euro, EUR/USD se tranzacționa în apropierea nivelului de 1,1246 USD înainte de publicarea datelor, aproape de un minim pe 17 luni, în timp ce indicele dolarului se afla în jurul valorii de 101,97. Susținerea mai amplă a monedei americane provenea din randamentele ridicate ale titlurilor SUA, preocupările fiscale din Europa și fluxurile către active-refugiu. O valoare mai slabă a indicelui serviciilor ar putea reduce modest așteptările privind noi înăspriri ale politicii monetare de către Rezerva Federală și ar putea oferi sprijin perechilor EUR/USD și GBP/USD, însă o inversare susținută a tendinței dolarului ar necesita dovezi că încetinirea serviciilor se extinde sau că presiunile asupra prețurilor scad decisiv.
Piața obligațiunilor se confruntă cu un semnal la fel de nuanțat. Un PMI mai slab decât se anticipa poate susține prețurile titlurilor de Trezorerie și poate împinge randamentele în jos, prin reducerea așteptărilor privind o politică agresivă a Fed. Totuși, mișcarea poate fi limitată, deoarece randamentul titlurilor de Trezorerie pe 10 ani se afla în apropierea nivelului de 5,26%, aproape de maxime multianuale, iar randamentele pe termen lung au fost influențate și de emisiunile guvernamentale masive, preocupările fiscale și costurile ridicate ale energiei. Acțiunile americane sensibile la evoluția creșterii economice, inclusiv cele din tehnologie, bunuri de consum discreționare și segmentul companiilor cu capitalizare mică, ar putea beneficia de randamente mai scăzute. În schimb, băncile și sectoarele orientate către companiile value ar putea avea o evoluție mai slabă dacă raportul este interpretat ca o dovadă a încetinirii activității nominale. Prețurile petrolului și materiilor prime industriale s-ar putea confrunta cu o presiune moderată din partea unui semnal de cerere mai slabă, deși condițiile de ofertă și riscul geopolitic rămân factori mai importanți.
Din perspectivă tehnică, zona de referință imediată pentru EUR/USD este intervalul 1,1200–1,1250 USD, o străpungere sub 1,1200 USD putând expune perechea la noi scăderi. Prima rezistență se află în apropierea nivelului de 1,1300 USD, urmată de zona 1,1350 USD. Regiunea 101,50–101,00 a indicelui dolarului reprezintă suport pe termen scurt, în timp ce o trecere peste 102,00 ar consolida trendul ascendent dominant. Pe piețele de titluri de Trezorerie, intervalul 5,30%–5,35% pentru randamentul pe 10 ani rămâne o zonă importantă de rezistență; o mișcare susținută sub 5,20% ar semnala o convingere mai puternică a pieței obligațiunilor că așteptările privind politica monetară devin mai puțin restrictive. Traderii ar trebui să urmărească volumul și dinamica de după publicarea datelor, în loc să se bazeze exclusiv pe prima mișcare a prețului, mai ales deoarece ratarea prognozei de către PMI a fost modestă.
Pentru traderii pe termen scurt, ar putea fi avută în vedere o poziție long condiționată pe EUR/USD dacă perechea recucerește nivelul de 1,1300 USD pe fondul creșterii volumului, iar randamentele titlurilor SUA scad simultan. O țintă potențială ar fi intervalul 1,1350–1,1400 USD, cu un stop sub 1,1240 USD, ceea ce ar produce un profil aproximativ risc/randament de 1:2 dacă intrarea are loc în apropierea nivelului de 1,1300 USD. În schimb, un eșec la 1,1300 USD, urmat de o străpungere sub 1,1200 USD, ar favoriza tranzacțiile de continuare în direcția dolarului, cu stopuri peste străpungerea eșuată și o țintă inițială în apropierea nivelului de 1,1150 USD. Dimensiunea pozițiilor ar trebui să rămână modestă, deoarece abaterea indicatorului principal față de așteptări a fost de numai 0,4 puncte, iar principalii factori care influențează în prezent dolarul includ stresul fiscal european și volatilitatea pieței globale a obligațiunilor.
Următorii catalizatori majori sunt minutele reuniunii Rezervei Federale, noi date privind piața muncii din SUA și publicările referitoare la inflație. Piețele și-au redus semnificativ așteptările privind o majorare a ratei dobânzii în octombrie după raportul privind ocuparea forței de muncă din septembrie, cotațiile indicând o probabilitate de aproximativ 78% pentru absența unei majorări, potrivit unei evaluări de piață. Prin urmare, PMI-ul pentru servicii modifică foarte puțin narațiunea unei pauze pe termen scurt, însă o inflație persistentă în sectorul serviciilor sau o reaccelerare a activității economice ar putea revigora așteptările privind o majorare ulterioară a ratei dobânzii. Valori viitoare apropiate de 50 sau sub acest nivel ar schimba în mod semnificativ perspectiva; în lipsa unei asemenea deteriorări, raportul susține scenariul unei expansiuni continue, cu o dinamică aflată într-o moderare treptată.