Deficitul comercial al SUA s-a extins la 105,6 miliarde USD în cea mai recentă raportare, cu mult peste nivelul de 89,8 miliarde USD anticipat de economiști și peste deficitul anterior, de 88,6 miliarde USD. Rezultatul reprezintă o deteriorare de 16,0 miliarde USD față de luna precedentă și o abatere de 17,8% față de consens. La momentul publicării nu era disponibilă nicio reacție imediată a pieței, în timp ce dolarul era influențat în principal de randamentele ridicate ale titlurilor de Trezorerie, de modificarea așteptărilor privind Rezerva Federală și de riscurile geopolitice.
Balanța comercială măsoară diferența dintre valoarea bunurilor și serviciilor exportate de Statele Unite și valoarea importurilor. Un deficit înseamnă că importurile depășesc exporturile. Deși cifra lunară este volatilă și este revizuită frecvent, aceasta este importantă deoarece exporturile nete intră direct în calculul produsului intern brut: toate celelalte condiții rămânând neschimbate, un deficit mai mare reduce creșterea trimestrială. Balanța comercială oferă, de asemenea, informații despre cererea internă, acumularea stocurilor, prețurile energiei, lanțurile de aprovizionare și competitivitatea producătorilor americani.
Cea mai recentă valoare prelungește deteriorarea accentuată față de perioada anterioară. Deficitul a crescut cu 17,0 miliarde USD, respectiv 19,2%, de la 88,6 miliarde USD. Lunar, deficitul este, de asemenea, considerabil mai mare decât nivelul de aproximativ 90 de miliarde USD sugerat de așteptările pieței, deși o comparație precisă cu o medie istorică pe termen lung ar necesita o serie consecventă, care să acopere definiții identice ale bunurilor și serviciilor și ajustări sezoniere comparabile. Datele recente indicau deja presiuni ridicate asupra importurilor: deficitul comercial al SUA pe segmentul bunurilor a crescut cu 11,5%, la 132,6 miliarde USD în august, potrivit datelor Biroului pentru Recensământ, față de prognoza de consens Reuters de 115,0 miliarde USD.
Structura acestei creșteri va fi esențială. Importurile mai mari de materiale industriale, produse petroliere, echipamente de capital sau bunuri de consum ar putea indica o cerere internă rezilientă, achiziții preventive și refacerea stocurilor. Totuși, o factură mai mare pentru importurile de energie ar reflecta, de asemenea, prețuri mai ridicate ale materiilor prime, nu neapărat o creștere comparabilă a volumelor reale. Slăbiciunea exporturilor, în special în cazul bunurilor manufacturate, aeronavelor, produselor agricole sau serviciilor pentru companii, ar indica o cerere externă mai redusă sau o scădere a competitivității SUA. Prin urmare, producătorii, operatorii de transport, porturile și comercianții cu amănuntul sunt susceptibili să resimtă efecte diferite: comercianții dependenți de importuri s-ar putea confrunta cu costuri de livrare mai mari, în timp ce exportatorii ar putea beneficia de pe urma unui dolar mai slab, dar ar rămâne vulnerabili la încetinirea creșterii globale și la restricțiile comerciale.
În cazul pieței valutare, semnalul imediat este moderat negativ pentru dolar, deoarece un deficit mai mare implică o cerere sporită pentru bunuri și valute străine. Cele mai sensibile perechi sunt probabil EUR/USD, USD/JPY și USD/CNH. O depășire susținută a deficitului prognozat ar putea susține EUR/USD și ar putea împinge USD/JPY în jos, în special dacă traderii interpretează datele ca reducând probabilitatea unei înăspriri suplimentare a politicii monetare de către Rezerva Federală. Totuși, acest efect ar putea fi limitat, deoarece forța actuală a dolarului este susținută de randamentele ridicate din SUA și de cererea pentru active de refugiu. Indicele dolarului s-a situat recent în apropierea intervalului 101,45–101,68 și câștigase aproximativ 3% de la începutul anului până la sfârșitul lunii septembrie.
Efectele asupra pieței de acțiuni ar trebui să fie mixte. Comercianții cu amănuntul cu o expunere ridicată la importuri, companiile de transport și producătorii dependenți de componente din străinătate ar putea avea o evoluție mai slabă dacă deficitul reflectă costuri mai mari ale factorilor de producție sau deteriorarea condițiilor comerciale interne. În schimb, companiile din tehnologie și bunuri de consum cu venituri externe substanțiale ar putea beneficia de efectul de conversie generat de slăbirea dolarului. Reacția generală a pieței de acțiuni va depinde de faptul dacă investitorii pun accent pe frâna exercitată asupra creșterii economice sau interpretează importurile mai mari drept o dovadă a consumului solid din SUA. Titlurile de Trezorerie ar putea beneficia inițial de interpretarea unei creșteri mai slabe, ceea ce ar împinge randamentele în jos, deși un deficit determinat de importuri mai scumpe de energie ar putea alimenta preocupările privind inflația și menține randamentele titlurilor cu scadență mai lungă la niveluri ridicate. Prețurile petrolului și ale produselor rafinate rămân o corelație importantă: prețurile mai mari ale energiei pot majora deficitul comercial nominal chiar și în absența unei deteriorări comparabile a volumelor comerciale de bază.
Din punct de vedere tehnic, traderii ar trebui să trateze zona 101,45–101,68 a indicelui dolarului drept principalul reper imediat, o depășire susținută a maximelor recente semnalând că factorii asociați randamentelor și statutului de activ de refugiu rămân dominanți. În cazul EUR/USD, regiunea din jurul nivelului de 1,1230 USD reprezintă un reper important de suport apropiat, după ce perechea s-a tranzacționat recent sub acest nivel, în timp ce 1,1320 USD reprezintă o primă zonă de recuperare. USD/JPY rămâne extrem de sensibilă la randamentele titlurilor de Trezorerie, nivelul de 158,20 yeni fiind un reper recent; o depășire a acestuia ar favoriza aprecierea dolarului, în timp ce o scădere ar sugera că datele mai slabe din SUA capătă influență. Confirmarea ar trebui să provină din dinamica prețului și din volume: o mișcare a dolarului determinată de deficit, însoțită de creșterea volumului spot și de scăderea indicelui dolarului, ar fi mai credibilă decât o reacție scurtă, caracterizată de lichiditate redusă.
Pentru traderi, cea mai clară abordare este evitarea tratării titlului principal drept un semnal izolat de vânzare a dolarului. O configurație favorabilă scăderii dolarului ar putea fi luată în calcul dacă EUR/USD recucerește nivelul de 1,1320 USD, în timp ce indicele dolarului scade decisiv sub 101,45, iar randamentele titlurilor de Trezorerie americane pe doi ani se reduc. În acest scenariu, traderii ar putea viza revenirea către zona de 1,14 USD, cu un ordin stop sub depășirea eșuată sau dimensionat astfel încât riscul să fie limitat la aproximativ 0,5%–1% din capital. În schimb, o poziție long pe dolar rămâne preferabilă dacă randamentele cresc, iar USD/JPY se menține peste 158,20 yeni, deoarece piața ar putea considera deficitul temporar sau eclipsat de cererea pentru active de refugiu. Ordinele stop ar trebui plasate dincolo de nivelurile tehnice apropiate, iar traderii trebuie să țină cont de revizuiri și de riscul ca datele ulterioare privind ocuparea forței de muncă, inflația sau comentariile Rezervei Federale să inverseze mișcarea inițială.
Atenția se îndreaptă acum către următoarele raportări legate de comerț, inclusiv componentele detaliate ale exporturilor și importurilor, datele privind stocurile și estimarea aferentă comerțului cu bunuri pentru luna următoare. Este puțin probabil ca Rezerva Federală să își modifice politica pe baza unui singur deficit lunar volatil, însă o extindere persistentă a deficitului, combinată cu date mai slabe privind ocuparea forței de muncă și inflația, ar consolida argumentele în favoarea unei poziții mai puțin restrictive. În schimb, consumul rezilient, costurile în creștere ale energiei și randamentele solide ale titlurilor de Trezorerie ar putea menține dolarul susținut în pofida semnalului negativ transmis de balanța comercială. Consensul se va concentra probabil mai puțin asupra soldului principal și mai mult asupra faptului dacă următoarele valori indică stabilizarea în apropierea intervalului de 90 de miliarde USD sau o nouă creștere peste 100 de miliarde USD.