Dolarul american își consolidează poziția înaintea publicării minutelor ședinței Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC), DXY înregistrând o creștere de 0,55% la 102,401 și apreciindu-se față de toate cele șapte valute majore. În același timp, prețul petrolului se menține peste pragul de 100 de dolari, randamentele obligațiunilor pe termen lung sunt în creștere pe piețele majore, iar noi tensiuni legate de datoria guvernamentală franceză au împins euro pe ultimele poziții în clasamentul valutar.
Această evoluție depășește o simplă poveste legată de ratele dobânzii din SUA. Randamentele europene sunt, de asemenea, în creștere, iar cele franceze avansează mult mai rapid decât cele ale Trezoreriei americane, indicând o primă de risc suveran distinctă pentru Franța, care afectează disproporționat euro. Pe fondul intrării în focul minutelor Fed, factorii ce pun presiune sunt: energia, randamentele pe termen lung și stresul fiscal francez, care converg simultan.
Dolarul conduce evoluția principalelor valute înaintea minutelor FOMC, însă mișcarea de miercuri este mai amplă decât o simplă poveste a ratelor dobânzii din SUA. Petrolul se menține peste 100 de dolari, randamentele obligațiunilor pe termen lung sunt în creștere pe piețele majore, acțiunile și metalele se află sub presiune, iar tensiunile reînnoite legate de datoria guvernamentală franceză au plasat euro pe ultima poziție în clasamentul valutar. La momentul redactării, DXY se situa la 102,401, în creștere cu 0,55%, dolarul fiind mai puternic în raport cu toate cele șapte valute majore. Harta termică a cursurilor valutare de la ActionForex, la ora 12:15 GMT, arată clar caracterul defensiv al mișcării: euro este cea mai slabă valută majoră, în timp ce yenul și francul elvețian se mențin mai bine, în ciuda forței generale a dolarului. Această distincție este importantă, deoarece și randamentele europene sunt în creștere – iar cele franceze avansează mult mai rapid decât cele ale Trezoreriei SUA. Petrolul menține vie problema inflației globale și a primei pe termen lung, dar Franța adaugă o primă de risc suveran separată, care afectează disproporționat euro. Astfel, piața intră în ședința Fed cu trei puncte de presiune convergente simultan: energia, randamentele pe termen lung și stresul fiscal francez.
**Petrolul se menține peste 100 de dolari, riscul geopolitic contrabalansând îmbunătățirea ofertei**
Brent se află din nou peste pragul psihologic de 100 de dolari. Evoluția importantă este persistența primei de risc din Orientul Mijlociu. Rebelii Houthi din Yemen au atacat aeroportul din Aden cu rachete și drone, iar luptele s-au intensificat în zona strâmtorii Bab el-Mandeb. Forțele conduse de Arabia Saudită au raportat interceptarea unor rachete, în timp ce Houthi au revendicat atacuri asupra unor ținte saudite, care nu au fost confirmate în totalitate imediat. Strâmtoarea Bab el-Mandeb a devenit mai importantă, restricțiile în jurul strâmtorii Hormuz perturbând rutele comerciale obișnuite. De asemenea, s-au semnalat temeri reînnoite privind atacurile asupra navelor petroliere în apropiere de Hormuz, chiar dacă condițiile fizice ale ofertei se îmbunătățesc. Conducta Est-Vest a Arabiei Saudite transporta 5,8 milioane de barili pe zi, la data de marți dimineață. Acest lucru menține petrolul prins între o ofertă fizică mai bună și un risc geopolitic persistent. Pentru obligațiuni, a doua parte a acestei ecuații este suficientă pentru a menține în viață preocupările legate de inflație, chiar și în absența unei creșteri zilnice semnificative a țițeiului.
**Randamentele pe termen lung continuă să urce**
Randamentele Trezoreriei americane sunt din nou în creștere, dar forma acestei mișcări este importantă. Randamentul la 2 ani a fost de 4,814%, în creștere cu 1,6 puncte de bază, în timp ce cel la 10 ani a urcat la 5,345%, în creștere cu 5,9 puncte de bază, iar cel la 30 de ani la 5,725%, în creștere cu 6,4 puncte de bază.
Presiunea mai mare la nivelul scadențelor lungi susține opinia că riscul energetic, incertitudinea inflaționistă, oferta de datorie și prima pe termen lung au o pondere mai mare decât o repoziționare imediată a Fed. Titlurile de 10 ani ale SUA au atins deja un maxim al ultimilor 24 de ani în această săptămână, iar randamentele obligațiunilor s-au depreciat timp de aproximativ șase săptămâni.
Costurile de împrumut și oferta de datorie au un impact direct asupra costurilor de împrumut ale gospodăriilor. Rata medie a creditului ipotecar pe 30 de ani în SUA a crescut cu 19 puncte de bază, ajungând la 7,49% în săptămâna încheiată pe 2 octombrie, cel mai înalt nivel din noiembrie 2023. Cererile de credite ipotecare au scăzut cu 4,2%. Licitația de obligațiuni pe 10 ani de 39 de miliarde de dolari de astăzi va fi, prin urmare, un alt test al randamentului pe care investitorii îl cer pentru a absorbi durata, înainte ca atenția să se mute către minutele FOMC.
**Franța împinge euro spre niveluri inferioare**
Euro este cea mai slabă valută majoră a zilei, iar piața obligațiunilor franceze oferă cea mai clară explicație. Spread-ul OAT-Bund s-a lărgit la 141,2 puncte de bază, în creștere față de cele 129,7 puncte de bază de la închiderea de marți. Relief-ul de marți a durat o singură sesiune. Spread-ul se redusese semnificativ de la maximul intraday de aproximativ 150 de puncte de bază de luni, dar problema fiscală subiacentă nu s-a schimbat niciodată. Directoarea Fondului Monetar Internațional, Kristalina Georgieva, a declarat pentru CNBC, pe marginea unui eveniment din Singapore, că Franța trebuie să își reducă deficitul și să își restabilească credibilitatea fiscală, subliniind totodată că Europa dispune acum de garanții instituționale mai solide decât în timpul crizei datoriilor suverane anterioare. Mesajul ei către Franța a fost simplu: „ Puneți-vă casa în ordine”. Aceasta întărește semnalul deja venit din partea investitorilor din sectorul privat. CEO-ul UBS, Sergio Ermotti, a susținut că ajustările incrementale sunt puțin probabil să fie suficiente, în timp ce Mitch Reznick de la Federated Hermes consideră că datoria franceză este din ce în ce mai mult cotată ca cea a periferiei europene, nu a nucleului. Consecința pe piața valutară este simplă: randamentele franceze cresc din motive greșite pentru euro. Investitorii cer compensații pentru riscul fiscal și politic, în loc să anticipeze o creștere mai puternică sau un BCE mai agresiv.
**Minutele Fed vor testa cât de generalizată a fost tonul hawkish din septembrie**
Următorul eveniment major sunt minutele FOMC, programate pentru ora 18:00 GMT, care acoperă ședința din 15-16 septembrie, când Fed a majorat intervalul țintă cu 25 pb, la 3,75–4,00%. Decizia în sine a fost unanimă, în timp ce 16 din 18 oficiali au proiectat o nouă majorare în acest an. Cu toate acestea, minutele ar putea dezvălui o dezbatere mult mai largă în spatele acestui vot. Întrebarea cheie este dacă oficialii au considerat septembrie ca fiind începutul unei secvențe de strângere monetară constantă sau o mișcare care ar putea fi urmată de mai multă răbdare. Președintele Fed Dallas, Lorie Logan, a susținut că ar putea fi necesare cel puțin încă două majorări, în timp ce președintele Fed New York, John Williams, și vicepreședintele Fed, Philip Jefferson, au subliniat că nu există nicio urgență. Piețele prețuiesc în prezent o probabilitate de aproximativ 78% pentru nicio modificare la ședința din 27-28 octombrie, conform datelor CME. Indicele CPI din septembrie va fi publicat înainte de decizia din octombrie. Momentul este important. Minutele descriu o ședință desfășurată înainte de datele mai slabe privind piața muncii din septembrie și de indicatori de inflație mai încurajatori. Prin urmare, chiar și o discuție relativ hawkish ar trebui interpretată în contextul informațiilor apărute ulterior. O lectură hawkish ar putea pune presiune suplimentară pe randamentele pe termen scurt, metale și euro, extinzând în același timp aprecierea dolarului. Un ton mai prudent ar putea trage în jos randamentul pe 2 ani și dolarul, deși partea lungă a curbei ar putea rămâne legată mai strâns de petrol, riscul inflaționist și oferta de Trezorerie.
**Petrolul, Franța și Fed – cei trei piloni de urmărit**
Pentru restul sesiunii, piața are trei puncte de referință clare. Brent, menținându-se peste 100 de dolari, continuă să mențină un context inflaționist și de rate dobânzilor globale incomod. Spread-ul francez și randamentul OAT-Bund, menținându-se peste 140 de puncte de bază, cu randamentul pe 10 ani al Franței apropiindu-se de 5,00%, ar consolida povestea stresului specific euro. Perechea EUR/USD trebuie să recupereze peste nivelul de proiecție Fibonacci de 1,1185 pe baza închiderii zilnice pentru a contracara cel mai recent semnal bearish. Apoi vine Fed. Deocamdată, petrolul susține problema globală a randamentelor, Franța împinge euro pe ultima poziție a clasamentului valutar, iar minutele FOMC vor determina dacă dolarul va primi un catalizator suplimentar de politică monetară sau va rămâne în principal un beneficiar al contextului defensiv.
**Acoperire înrudită**
*FX, Metale și Fed* * Euro scade din nou, deoarece relief-ul obligațiunilor franceze durează doar o zi, EUR/CAD atinge 1,6000 goodbye: Perspectiva pe perechea încrucișată a slăbiciunii euro, cu o spargere decisivă sub 1,5887 necesară pentru a transforma declinul într-o a treia mișcare descendentă mai mare. * Deficitul de argint ar putea fi în curs de îngustare, dar 58,68–62,30 vor decide următoarea mișcare: Deutsche prognozează o easedare a constrângerilor fizice, dar graficul decide în continuare următoarea mișcare, cu 59,66 și 58,68 în vizor sub 62,30. * Fed Daly: AI, Tarife și Petrol ar putea crește un șoc inflaționist mai persistent: Un oficial Fed avertizează că aceste șocuri ar putea înceta să fie temporare dacă persistă sau se reîntăresc reciproc, menținând în continuare posibilitatea de strângere monetară.
**Japonia: BOJ și Salarii**
* BOJ Dove Sato sună mai puțin dovish decât a sugerat votul ei din septembrie: Membra consiliului numită de Takaichi, Ayano Sato, susține majorări graduale, avertizând în același timp că consumul rămâne slab. * Salariile reale din Japonia cresc pentru a opta lună, plățile de bază rămânând ferme în ciuda scăderii indicelui general: Creșterea salarială a încetinit la 3,8%, dar bonusurile au condus la încetinire, în timp ce plățile de bază au rămas solide, iar salariile reale au rămas pozitive.
**Întrebări frecvente**
**De ce este dolarul puternic și euro cea mai slabă valută majoră dacă aceasta nu este doar o poveste a ratelor SUA?** Petrolul se menține peste 100 de dolari, randamentele obligațiunilor pe termen lung sunt în creștere pe piețele majore, iar randamentele europene sunt, de asemenea, în creștere. Randamentele franceze avansează mult mai rapid decât cele ale Trezoreriei SUA, astfel încât Franța adaugă o primă de risc suveran separată, pe lângă problema globală a inflației și a primei pe termen lung. Aceasta afectează disproporționat euro, în timp ce yenul și francul elvețian se mențin mai bine, în ciuda forței generale a dolarului. DXY a fost la 102,401, în creștere cu 0,55%, dolarul fiind mai puternic în raport cu toate cele șapte valute majore.
**De ce a durat doar o sesiune relief-ul obligațiunilor franceze?** Spread-ul OAT-Bund s-a lărgit la 141,2 puncte de bază, în creștere față de cele 129,7 puncte de bază de la închiderea de marți. S-a redus față de maximul intraday de aproximativ 150 de puncte de bază de luni, dar problema fiscală subiacentă nu s-a schimbat niciodată. Directoarea FMI, Kristalina Georgieva, a îndemnat Franța să „își pună casa în ordine”, în timp ce CEO-ul UBS, Sergio Ermotti, susține că ajustările incrementale sunt puțin probabil să fie suficiente, iar Mitch Reznick de la Federated Hermes consideră că datoria franceză este din ce în ce mai mult cotată ca cea a periferiei europene.
**Ce ar putea însemna minutele FOMC pentru dolar?** Minutele acoperă ședința din 15-16 septembrie, desfășurată înainte de datele mai slabe privind piața muncii din septembrie și de indicatori de inflație mai încurajatori, astfel încât chiar și o discuție hawkish trebuie citită în raport cu informațiile ulterioare. O lectură hawkish ar putea pune presiune suplimentară pe randamentele pe termen scurt, metale și euro, extinzând aprecierea dolarului. Un ton mai prudent ar putea trage în jos randamentul pe 2 ani și dolarul, deși partea lungă a curbei ar putea rămâne legată de petrol, riscul inflaționist și oferta de Trezorerie. Piețele prețuiesc aproximativ 78% probabilitate de nicio modificare la ședința din 27-28 octombrie.
**Puncte cheie de reținut** * Dolarul conduce mișcările principalelor valute înaintea minutelor FOMC, DXY fiind la 102,401, în creștere cu 0,55%, iar dolarul fiind mai puternic față de toate cele șapte valute majore. * Energia, randamentele pe termen lung și stresul fiscal francez converg, Brent revenind peste 100 de dolari și prima de risc din Orientul Mijlociu persistând, în ciuda îmbunătățirii ofertei fizice. * Randamentele SUA sunt în creștere, cu cea mai mare presiune la nivelul scadențelor lungi: 2 ani în creștere cu 1,6 pb la 4,814%, 10 ani în creștere cu 5,9 pb la 5,345% și 30 de ani în creștere cu 6,4 pb la 5,725%. * Rata medie a creditului ipotecar pe 30 de ani în SUA a crescut cu 19 pb la 7,49%, cel mai înalt nivel din noiembrie 2023, făcând ca licitația de obligațiuni pe 10 ani de 39 de miliarde de dolari de astăzi să fie un alt test al randamentului necesar. * Euro este cea mai slabă valută majoră, deoarece randamentele franceze cresc mai rapid decât cele ale Trezoreriei SUA, spread-ul OAT-Bund fiind la 141,2 pb față de 129,7 pb la închiderea de marți. * Minutele descriu o ședință din septembrie desfășurată înainte de datele mai slabe privind piața muncii și indicatori de inflație mai încurajatori, astfel încât un ton hawkish trebuie interpretat în raport cu informațiile ulterioare. * EUR/USD are nevoie de o închidere zilnică peste nivelul de proiecție Fibonacci de 1,1185 pentru a contracara cel mai recent semnal bearish.
**Ce să urmăriți în continuare** Licitația de obligațiuni pe 10 ani de 39 de miliarde de dolari de astăzi vine prima, urmată de minutele FOMC la ora 18:00 GMT, care vor arăta dacă dolarul va primi un catalizator suplimentar de politică monetară sau va rămâne în principal un beneficiar al contextului defensiv. Dincolo de minute, indicele CPI din septembrie va fi publicat înainte de ședința din 27-28 octombrie, unde piețele prețuiesc aproximativ 78% probabilitate de nicio modificare. Pe piețele, urmăriți dacă Brent se menține peste 100 de dolari, dacă spread-ul OAT-Bund se menține peste 140 pb, cu randamentul pe 10 ani al Franței apropiindu-se de 5,00%, și dacă EUR/USD poate recupera peste 1,1185 pe baza închiderii zilnice.