Piața vede o companie de telefoane care a ratat revoluția AI, dar un investitor continuă să cumpere acțiuni, crezând că Wall Street înțelege povestea exact pe dos.
Apple, cu cele 2.5 miliarde de dispozitive active și 1.5 miliarde de abonamente plătite, își permite să monetizeze inteligența artificială fără cheltuieli masive pentru centre de date, alimentând al nouălea trimestru consecutiv de depășire a EPS-ului (câștig pe acțiune). Spre deosebire de Microsoft, care a văzut o creștere de 79% a cheltuielilor pentru infrastructura AI, ajungând la 116 miliarde de dolari și afectând fluxul de numerar liber, clienții Apple finanțează singuri hardware-ul necesar pentru AI. În plus, Siri AI așteaptă aprobarea UE și a Chinei, actualizările iCloud+ nu au fost încă lansate, iar un acord de 30 de miliarde de dolari cu Broadcom oferă Apple catalizatori neexploatați pentru creștere.
Mi-am mărit poziția în Apple (NASDAQ:AAPL) luna aceasta și intenționez să adaug și mai mult după raportul financiar din 29 octombrie. Cred că piața a înțeles greșit strategia Apple în domeniul AI.
De ce revin mereu
Apple deține dispozitivul din buzunarul tău și relația cu acesta. Compania numără peste 2.5 miliarde de dispozitive active, baza de instalare iPhone atingând un record absolut în trimestrul iunie. Apple livrează AI unui segment de clienți pe care îl deține deja, iar acest segment este sursa boom-ului.
Trei motive pentru care datele mă susțin:
În primul rând, Apple poate monetiza AI fără cheltuieli masive pentru centre de date. Tim Cook a descris Siri AI ca fiind „o versiune complet reimaginată a lui Siri, profund capabilă, profund personală și integrată perfect pe platformele noastre”. Aceasta rulează pe dispozitiv și prin Private Cloud Compute. Cook a numit AI-ul de pe dispozitiv „foarte strategic și, cumva, o armă competitivă”. Actualizările plătite iCloud+ se adaugă veniturilor din Servicii, care au atins 30.74 miliarde de dolari în ultimul trimestru, față de 27.42 miliarde de dolari în anul precedent, cu 1.5 miliarde de abonamente plătite.
În al doilea rând, cererea pentru hardware este puternică. Veniturile din iPhone au atins 54.25 miliarde de dolari, comparativ cu 44.58 miliarde de dolari în anul precedent. Veniturile din Mac au crescut cu 29%. Apple a raportat un EPS de 2.02 dolari, depășind consensul de 1.8914 dolari, marcând al nouălea trimestru consecutiv de depășire a EPS-ului.
În al treilea rând, Apple continuă să returneze numerar acționarilor. Consiliul de administrație a autorizat un program suplimentar de răscumpărare de acțiuni în valoare de 100 miliarde de dolari, Apple a răscumpărat acțiuni în valoare de 62.094 miliarde de dolari în cele nouă luni până pe 27 iunie 2026 și a crescut dividendul cu 4% la 0.27 dolari pe trimestru. Rentabilitatea capitalului investit se ridică la 53.35%.
De ce banii mei merg aici, în loc de Microsoft
Microsoft (NASDAQ:MSFT) oferă o cale diferită către expunerea la AI. P/E-ul de 29 al Microsoft pare mai ieftin decât cel de 43 al Apple, dar cheltuiește masiv pe infrastructura AI. Cheltuielile de capital pentru anul fiscal 2026 au atins 115.948 miliarde de dolari, o creștere de 79.62%, în timp ce fluxul de numerar liber a scăzut cu 6.46% la 66.987 miliarde de dolari. Microsoft se tranzacționează la 59x flux de numerar liber, față de 49x pentru Apple. Prefer compania ale cărei clienți plătesc singuri pentru hardware-ul AI.
Riscuri pe care refuz să le ignor
Costurile memoriei mă preocupă. Cook a numit-o „un potop de o sută de ani în prețurile memoriei, cu creșteri exponențiale ale prețurilor memoriei”, cu noi creșteri așteptate. Marja brută de 50.1% din trimestrul iunie a inclus aproximativ două puncte procentuale din rambursări de tarife, în valoare de 0.11 dolari la EPS. Ghidul anticipează o marjă brută între 47% și 48%. Veniturile din Greater China au scăzut la 14.49 miliarde de dolari de la 15.03 miliarde de dolari. Apple a prognozat o creștere a veniturilor în trimestrul septembrie între 9% și 11%, cu constrângeri de aprovizionare din cauza unei cereri care depășește prognozele. Analiștii se așteaptă la un EPS de 9.5758 dolari pentru anul fiscal 2027, față de 8.8202 dolari pentru anul fiscal 2026. Cook a spus: „Ne uităm la toate cele trei dimensiuni și ne gândim pe termen lung, în loc să ne concentrăm pe un orizont de 90 de zile."
Catalizatori care ar putea propulsa Apple mai sus
Siri AI așteaptă aprobarea de reglementare în UE și China. Actualizările iCloud+ urmează să fie lansate. Acordul de peste 30 de miliarde de dolari al Apple cu Broadcom (NASDAQ:AVGO) pentru silicon consolidează controlul asupra cip-urilor, un tip de strategie de infrastructură pe care am detaliat-o într-un raport gratuit despre extinderea AI dincolo de producătorii de cip-uri. Pe parcursul a zece ani, acțiunile au returnat 1179.19%. Piața evaluează Apple ca fiind un producător de telefoane care a ratat AI-ul. Eu văd o companie care implementează AI pe 2.5 miliarde de dispozitive.