Indicele S&P 500 nu mai este la fel de echilibrat ca în trecut, primele cinci poziții ale indicelui reprezentând aproape 30% din totalul deținerilor. Aceasta este cea mai mare concentrare pe care S&P 500 a înregistrat-o vreodată, iar aceste cinci acțiuni tehnologice – Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet și Amazon – vor juca un rol crucial în performanța benchmark-ului, precum și în performanța tuturor fondurilor tranzacționate la bursă (ETF-uri), cum ar fi Vanguard S&P 500 ETF, care îl urmăresc. Să vedem dacă aceste cinci acțiuni tehnologice se prezintă ca fiind oportunități de cumpărare.
Nvidia
Nvidia este principalul furnizor în cursa pentru infrastructura inteligenței artificiale (AI), cu unitățile sale de procesare grafică (GPU) ca fiind cipurile primare care alimentează sarcinile AI. Compania are un "șanț" (moat) uriaș în antrenarea modelelor AI, deoarece cea mai mare parte a codului AI timpuriu a fost scris pe platforma sa software CUDA pentru cipurile sale. Între timp, de-a lungul anilor, s-a transformat într-un jucător complet în infrastructura AI, oferind soluții end-to-end pentru sarcini specifice de AI, inclusiv antrenare, inferență și AI agentic.
Indiferent unde se duc cheltuielile pentru infrastructura AI, Nvidia este sigură să urmeze, având în vedere poziția sa pe piață. Cu cheltuielile prevăzute să continue să crească vertiginos și cu acțiunile ieftine, cu un P/E forward sub 14,5x bazat pe anul fiscal 2028 (încheiat în ianuarie), Nvidia rămâne o achiziție.
Apple
Apple deține unul dintre cele mai bune modele de afaceri din lume, ecosistemul său fidelizând clienții și menținându-i. În timp ce hardware-ul său, precum iPhone și MacBook, este atracția principală, generează multe venituri din servicii cu marjă mare din vânzarea stocării în cloud, comisioane din aplicații și abonamente, obținând o mică parte din tranzacțiile prin Apple Pay și prin acordul de partajare a veniturilor cu Alphabet pentru a permite Google să fie motorul de căutare implicit pe dispozitivele sale. La un P/E forward de 35x, acțiunea este puțin scumpă, ceea ce ar putea limita creșterea, dar investitorii achiziționează o companie excelentă care se compune (compounding) și care ar trebui să performeze bine pe termen lung.
Microsoft
Microsoft este o companie lider în cloud computing și software as a service (SaaS) pentru productivitate în mediul enterprise, deținând, de asemenea, 27% din OpenAI, creatorul ChatGPT. Unitatea sa cloud Azure a înregistrat o creștere constantă și rapidă de peste 30% în fiecare trimestru în ultimii trei ani, în timp ce are un backlog uriaș de comenzi de calcul în valoare de 678 de miliarde de dolari, ancorează de angajamente din partea OpenAI.
În același timp, având în vedere cât de înrădăcinat este software-ul său în spațiul enterprise, devine și un câștigător în software-ul AI. Observă o adopție puternică a asistentului său AI, Copilot, cu utilizatorii plătitori aproape dublându-se secvențial în ultimul trimestru la 30 de milioane de licențe. Cu compania funcționând la capacitate maximă, acțiunile par rezonabil evaluate, tranzacționându-se la 27x estimările analiștilor pentru anul fiscal 2027 (încheiat în iunie 2027) și la puțin peste 22,5x estimările consensuale pentru anul fiscal 2028.
Alphabet
Deși cel mai bine cunoscută pentru Google Search, Alphabet este cea mai completă companie în domeniul AI, având atât propriul model AI de top, cât și cipuri. Afacerea sa cu cipuri este un diferențiator real. Permite Alphabet să antreneze și să efectueze inferențe pentru modelele sale AI mai ieftin decât concurenții, în timp ce unitatea sa cloud obține un ciclu de amortizare de un an pentru investițiile sale în cipuri AI și rețelistică atunci când utilizează propriile cipuri. În plus, a început să permită partenerului Broadcom să vândă direct către Anthropic, deschizând un nou flux de venituri cu marjă mare pentru aceasta. Tranzacționându-se la un P/E forward de 23x estimările analiștilor pentru 2027, acțiunea pare atractiv evaluată, având în vedere creșterea sa și poziția pe piață. Aș cumpăra acțiunea.
Amazon
Amazon este liderul de piață atât în cloud computing, cât și în comerțul electronic. Afacerea sa cloud accelerează, iar compania consideră că aceasta ar putea deveni în cele din urmă o afacere cu venituri de 1 trilion de dolari. Investește agresiv și are un backlog uriaș, cu sprijin din partea Anthropic și OpenAI. Are, de asemenea, o afacere emergentă cu cipuri.
Pe partea de comerț electronic, compania a înregistrat o levierare operațională puternică, rezultată din investițiile în roboți, automatizare și AI. Compania nu primește nici pe departe creditul pe care îl merită în această privință, în opinia mea, devenind, de asemenea, una dintre cele mai importante platforme de publicitate digitală din lume. La un P/E forward de 25x, bazat pe estimările pentru 2027, Amazon tranzacționează la o evaluare istoric atractivă, făcându-l o achiziție.
S&P 500 și VOO
În timp ce S&P 500 și ETF-urile precum VOO sunt acum extrem de concentrate, văd în continuare evaluări atractive și un potențial de creștere puternic în patru dintre primele cinci acțiuni ale indicelui. Apple este singura excepție; o consider puțin scumpă, dar rămâne una dintre marile companii globale care se compun, iar acțiunile vor performa în timp. Prin urmare, nu aș fi prea preocupat de nivelurile ridicate de concentrare ale S&P 500 în acest moment și aș continua să fiu un cumpărător de VOO, de asemenea.