Euro a ieșit din intervalul său de fluctuație, în principal din cauza riscurilor politice în creștere în Franța, care limitează acțiunile Băncii Centrale Europene (BCE). Între timp, economia Statelor Unite demonstrează o reziliență remarcabilă la ratele dobânzilor ridicate, un factor ce contribuie la consolidarea dolarului american.
Dolarul american a atins un maxim al ultimelor 18 luni, impulsionat de date macroeconomice solide, o nouă creștere a randamentelor obligațiunilor și o revenire a prețurilor petrolului. Revizuirea datelor PIB pentru al doilea trimestru, de la 1.6% la 2.2%, subliniază faptul că economia SUA crește mai rapid decât cea europeană și își permite rate ale dobânzilor mai mari. Cheltuielile de consum personal au înregistrat o creștere impresionantă de 0.9% în august, depășind prognozele, dar fără a accelera indicele prețurilor de bază (core price index) de la 3.0% anual. Cu toate acestea, piețele au realizat rapid că ratele actuale rămân semnificativ peste ținta de 2%.
Estimările Goldman Sachs indică faptul că exporturile de petrol din Orientul Mijlociu, inclusiv cele din piața gri, au atins 23.3 milioane de barili pe zi, depășind chiar cifra estimată pentru 2025. Banca consideră că principalele motive pentru care prețurile Brent nu scad sunt reducerea semnificativă a stocurilor globale și riscurile crescânde de escaladare a conflictelor. Cu cât prețurile rămân la niveluri ridicate mai mult timp, cu atât crește riscul ca acestea să se reflecte în inflația de bază. O probabilitate mai mare de strângere monetară agresivă din partea Rezervei Federale americane (Fed) va duce la o apreciere suplimentară a dolarului american.
Între timp, situația activelor europene se modifică rapid. Perechea valutară EUR/USD, cea mai importantă pe piața forex, a depășit intervalul de consolidare și a scăzut sub 1.13, atingând cel mai scăzut nivel din mai 2025. Această mișcare este cauzată de accelerarea inflației și deteriorarea balanței comerciale. Cu toate acestea, o creștere excesiv de rapidă a ratelor dobânzilor – remediu simplu disponibil pentru BCE – ar putea dăuna economiei.
Potrivit oficialilor Consiliului de Administrație al BCE, inclusiv Christine Lagarde, există încă puține semne ale efectelor de a doua ordine. În calitate de fost ministru de finanțe francez, șef al FMI în timpul crizei datoriilor europene și președinte pe termen lung al Băncii Centrale Europene, ea înțelege că o creștere a ratelor dobânzilor ar alimenta o creștere a randamentelor obligațiunilor europene, exacerbând astfel problemele de finanțare a datoriilor. Aceste probleme sunt deosebit de acute în Franța. O încetinire a celei de-a doua economii ca mărime din zona euro ar putea lărgi deficitul bugetar de la 5.1% la 5.6% din PIB în 2026. Având în vedere accentul pus de guvern pe măsuri de austeritate și reticența partidelor de dreapta și de stânga din parlament de a le respecta, un conflict între ramura executivă și cea legislativă pare inevitabil.
Investitorii fug din Franța, determinând o lărgire a diferenței de randament între obligațiunile locale și cele germane la 130 de puncte de bază, cel mai ridicat nivel de la criza datoriilor europene, după 12 ani de o tendință ascendentă destul de moderată. Accelerarea vânzării de obligațiuni pune o presiune semnificativă asupra cursului EUR/USD. În astfel de circumstanțe, creșterea inflației acționează împotriva monedei unice, mai degrabă decât în favoarea sa, deoarece creșterile de preț vor eroda puterea de cumpărare a monedei unice, în timp ce banca centrală va trebui să rămână pasivă pentru o perioadă. Ar putea dura câteva trimestre până când slăbiciunea euro va revitaliza economia europeană prin prețurile mai competitive ale exporturilor din regiune.
Echipa de Analiză FxPro