**Noul CEO Apple, John Ternus, moștenește o avere și o întrebare legată de inteligența artificială**
John Ternus preia conducerea Apple, moștenind o situație financiară care se distinge net de cea a altor giganți tehnologici, iar aceasta ar putea fi, de fapt, cheia succesului.
Există o idee veche în afaceri conform căreia cel mai greu de măsurat este banii pe care nu i-ai cheltuit niciodată. Un dezastru evitat nu produce comunicate de presă. O afacere proastă refuzată nu apare nicăieri în contul de profit și pierdere. Un manager care spune nu investiției costisitoare este penalizat imediat și validat ani mai târziu, dacă va fi cazul, și de obicei după ce altcineva a revendicat meritul.
Pentru cea mai mare parte a ultimilor trei ani, industria tehnologică a mers pe experimentul opus. Cheltuielile au fost strategia. Cele mai mari patru companii de cloud își propun să aloce aproximativ 725 de miliarde de dolari în cheltuieli de capital pe parcursul anului calendaristic 2026, o creștere de aproximativ 77% față de anul precedent, marea majoritate fiind direcționată către centre de date, cipuri grafice și energia necesară pentru a le opera, conform datelor compilate de ValueAdd VC. Investitorii au recompensat cheltuitorii. Wall Street a tratat capacitatea brută de calcul ca pe un destin. Orice companie care a ezitat a fost considerată a fi ratat complet trenul.
O companie a ezitat mult mai mult decât restul. Marți, aceasta va avea un nou director general. John Ternus devine director executiv al Apple (AAPL) pe 1 septembrie, Tim Cook trecând pe poziția de președinte executiv al consiliului de administrație, a confirmat Apple în secțiunea sa de știri.
**Ce moștenește, de fapt, John Ternus la Apple**
Succesiunea a fost acoperită aproape în întregime ca o problemă de personalitate. Poate un inginer hardware blând să înlocuiască o legendă a lanțului de aprovizionare? Este suficient de vizionar? Analiza mea sugerează că această abordare ascunde cifra mai interesantă. Am consultat rezultatele financiare ale Apple pentru al treilea trimestru fiscal, depuse la Securities and Exchange Commission (SEC), și am făcut calculele. În primele nouă luni ale anului fiscal 2026, Apple a efectuat plăți de 6,8 miliarde de dolari pentru proprietăți, instalații și echipamente. În aceleași nouă luni ale anului precedent, această cifră a fost de 9,5 miliarde de dolari. Cheltuielile de capital ale Apple au scăzut cu aproximativ 28% în timpul celei mai mari perioade de creștere a cheltuielilor de capital pe care industria tehnologică a cunoscut-o vreodată.
În aceleași nouă luni, compania a generat 117 miliarde de dolari în numerar din activități operaționale, în creștere față de 81,8 miliarde de dolari cu un an înainte. Acest lucru plasează cheltuielile de capital sub 6% din fluxul de numerar operațional. Ternus nu moștenește o companie care a pierdut cursa cheltuielilor pentru inteligența artificială (AI). El moștenește una care nici măcar nu a intrat în ea.
**De ce este important decalajul Apple în cheltuielile pentru AI pentru investitori**
Interpretarea convențională a tuturor acestor aspecte a fost severă. Apple a cedat dezvoltarea modelelor de frontieră către Google și OpenAI, a văzut cum Siri a rămas în urma asistenților precum ChatGPT și a lansat un headset Vision Pro care nu și-a găsit publicul. Presiunea concurențială nu este teoretică. Ochelarii cu cameră de la Meta, construiți în colaborare cu Ray-Ban, se vând deja bine. OpenAI dezvoltă o gamă de produse hardware de consum împreună cu fostul șef de design al Apple, Jony Ive. Apple a dat în judecată OpenAI în iulie, susținând că compania a furat secrete comerciale prin intermediul designerilor pe care i-a recrutat, o acuzație pe care OpenAI a contestat-o, conform Fortune.
Există însă o teză contrariană, venită de la cineva care a gestionat produse la Apple cu mult înainte de Cook. „Văd un foc de paie cu miliarde, trilioane de dolari”, a spus fostul executiv Apple Jean-Louis Gassee despre cheltuielile industriei pentru modele lingvistice mari, în comentarii pentru Fortune. Argumentul său este că modelele în sine devin bunuri comune, iar banii se vor face mai sus în lanțul valoric. Pariul Apple este că majoritatea activităților AI la care clienții țin cu adevărat se pot desfășura pe dispozitivul din buzunar, mai degrabă decât într-un centru de date închiriat. Această arhitectură este motivul pentru care linia cheltuielilor de capital rămâne mică. Banii tot ies pe ușă, doar că ajung pe o altă linie. Cheltuielile pentru cercetare și dezvoltare au atins 34 de miliarde de dolari în cele nouă luni, în creștere față de 25,7 miliarde de dolari cu un an înainte, o creștere de aproximativ 32%.
Iată decalajul în cifre simple. Apple a alocat 6,8 miliarde de dolari pentru proprietăți și echipamente în primele nouă luni ale anului fiscal 2026, conform rezultatelor trimestriale ale companiei. Amazon (AMZN) anticipează aproximativ 200 de miliarde de dolari în cheltuieli de capital pentru 2026, a declarat CEO-ul Andy Jassy într-o conferință de presă din februarie, așa cum a relatat Fast Company. Microsoft (MSFT) se îndreaptă spre aproximativ 190 de miliarde de dolari pentru anul 2026, determinată în principal de extinderea centrelor sale de date, a relatat Fast Company. Alphabet (GOOGL) și Meta (META) au prognozat împreună peste 300 de miliarde de dolari la limita superioară a intervalelor ambelor companii, revizuite în 2026, conform ValueAdd VC.
**Penuria de cipuri de memorie pe care Ternus trebuie să o rezolve mai întâi**
Nimic din toate acestea nu rezolvă problema sa cea mai imediată. Apple a prognozat marja brută pentru trimestrul septembrie între 47% și 48%, în scădere față de 50,1% înregistrată în trimestrul iunie, costurile de memorie în creștere fiind principalul factor, a declarat compania analiștilor la conferința de presă din 30 iulie. Cook a descris mediul de prețuri al memoriei ca fiind o inundație de 100 de ani și a spus că Apple a mărit reticent prețurile la Mac și iPad ca urmare. Acțiunile au scăzut cu peste 6% în tranzacțiile extinse după acel raport, conform CNBC.
Așadar, Ternus preia un business cu un impuls real și cu o presiune reală în același timp. Veniturile din trimestrul iunie au atins 109,4 miliarde de dolari, în creștere cu 16%, veniturile din iPhone crescând cu 22%, a raportat Apple. Cererea nu este problema. Securizarea suficientelor piese la un preț care să protejeze marja este problema, și este primul lucru de pe biroul său.
**Ce nu vă va spune evenimentul Apple din 9 septembrie**
Ternus își face debutul ca CEO la evenimentul de produse Apple din 9 septembrie, unde compania este de așteptat să detalieze o Siri refăcută și să introducă primul său iPhone pliabil. Uitați-vă la linia cheltuielilor de capital. Mutarea Apple departe de o strategie financiară cu flux de numerar net neutru sugerează că compania ar putea direcționa mai mulți bani către cercetare, cheltuieli de capital și achiziții, care ar putea fi necesare pentru a ține pasul în era AI, a scris analistul Wamsi Mohan de la Bank of America într-o notă recentă, conform Fortune.
Acesta este adevăratul indicator. Cook a petrecut 15 ani construind o mașinărie care transformă reținerea în numerar. Ternus este primul CEO Apple din ultimul deceniu cu un motiv evident de a cheltui. Acest lucru contează pentru tine, indiferent dacă ai cumpărat sau nu o singură acțiune Apple. Apple este printre cele mai mari dețineri în aproape toate fondurile de indice S&P 500, ceea ce înseamnă că se află în majoritatea planurilor 401(k) din țară. Când o companie de acea dimensiune își schimbă modul de alocare a capitalului, efectul ajunge în cele din urmă la declarația ta de pensie. Pur și simplu nu ai drept de vot și rareori primești un avertisment.
Dacă o va face, are un spațiu pe care nimeni altcineva nu-l are. Apple a încheiat trimestrul iunie cu aproximativ 146 de miliarde de dolari în numerar și titluri de valoare ușor de vândut și a returnat 62 de miliarde de dolari acționarilor prin răscumpărări pe parcursul a nouă luni. Redirecționarea chiar și a unei felii din aceasta către infrastructura AI sau o achiziție ar fi cea mai mare schimbare strategică pe care Apple a făcut-o de când a început să își proiecteze propriile cipuri. Dacă nu o face, teza „pe dispozitiv” trebuie să fie corectă, pentru că nu există un al doilea act dacă nu este. Oricum ar fi, răspunsul nu va sosi pe 9 septembrie. Acesta va apărea pe linia cheltuielilor de capital dintr-un fișier trimestrial din 2027, pe care nimeni nu îl va transmite în direct, iar până atunci piața va fi decis deja ce crede.