O nouă abordare în lumea investițiilor a luat naștere, punând bazele unui fond ETF conceput să fie un contrapondere la dominația inteligenței artificiale și a software-ului în portofoliile pasive. Fondul Roundhill Heavy Assets and Low Obsolescence ETF (NYSEARCA:LOHA), lansat în mai 2026, își propune să aducă în prim-plan companii ale căror valoare rezidă în infrastructură fizică solidă, rețele de distribuție bine stabilite și capitaluri cu durată lungă de viață, în loc de coduri ușor de reprodus de către concurență.
Ideea, popularizată de Josh Brown de la Ritholtz Wealth Management sub acronimul HALO (heavy assets and low obsolescence – active grele și obsolescență redusă), se traduce printr-un indice format din 100 de companii americane, cu ponderi egale și rebalansare trimestrială. Fondul beneficiază de un raport al cheltuielilor de 0.35% și de o structură de comisioane unitară, prin care Roundhill acoperă majoritatea costurilor operaționale.
Componentele principale ale fondului subliniază clar strategia sa. Producători de motoare diesel și pe gaz natural, precum Cummins, rețele extinse de piese auto aftermarket, cum ar fi AutoZone, companii de transport de mărfuri precum TFI International, producători de sisteme de încălzire, ventilație și aer condiționat (HVAC) precum Lennox International, și chiar companii miniere de aur, precum Newmont, sunt printre deținătorii de top. Dacă indicii axați pe AI dețin stratul software, LOHA investește în ceea ce se află „dedesubtul”, „în jurul” și „în spatele” acestuia.
Teza din spatele activelor grele este simplă: o companie a cărei poziție competitivă depinde de scara fizică – mine, fabrici, centre de distribuție, flote de camioane, depozite frigorifice, o amprentă națională a francizei – nu poate fi ușor de înlocuit de către un startup bine finanțat, echipat cu GPU-uri. Replicarea marjei operaționale de aproximativ 20% a AutoZone, de exemplu, implică construirea fizică a mii de magazine, dotate cu produsele potrivite, situate la o distanță scurtă de un mecanic care are nevoie de o piesă chiar acum. Similar, reproducerea unui acord pe termen lung cu un furnizor de centre de date, care asigură cererea pentru giga wați de putere de rezervă, necesită uzine, expertiză inginerească și autorizații pe care un model de inteligență artificială nu le poate oferi.
Ironia face ca economia fizică să fie, în prezent, parțial un joc speculativ pe construirea infrastructurii pentru AI. Segmentul Power Systems al Cummins, de exemplu, a înregistrat vânzări record în al doilea trimestru, crescând cu 19%, tocmai datorită cererii de generatoare de rezervă pentru centrele de date. Astfel, deținerea principală a fondului anti-AI „vinde lopeți” în trendul împotriva căruia este promovat fondul – o caracteristică sau o problemă filozofică, în funcție de cât de strict interpretăm eticheta.
Provocarea protecției fizice se confruntă cu propriile sale obstacole. Activele grele sunt intensive din punct de vedere al capitalului, ciclice și adesea legate de prețurile materiilor prime. Lennox International a raportat dificultăți în al doilea trimestru, influențate de ratele ridicate ale dobânzilor la creditele ipotecare, presiunile inflaționiste și nivelul scăzut al încrederii consumatorilor, ceea ce a dus la scăderea veniturilor din construcții rezidențiale cu aproximativ 30%. Marjele Newmont fluctuează odată cu prețul aurului, care, deși a atins 4.414 USD per uncie în Q2, poate reveni cu ușurință. Ceea ce deținătorii de LOHA achiziționează este expunerea la levierul operațional al capacității fizice, care poate funcționa în ambele sensuri. Ponderarea egală la intervale trimestriale limitează dependența portofoliului de un singur câștigător, favorizează companiile industriale și din sectorul materialelor mai mici și obligă fondul să reducă pozițiile care au crescut și să adauge la cele care au stagnat. Această rebalansare mecanică este opusă comportamentului indicilor tehnologici ponderați după capitalizare, fiind motivul structural pentru care portofoliul acționează ca o contrabalansare, nu ca un proxy.
Potrivit pentru portofoliul dumneavoastră? LOHA este o teză de evaluat, mai degrabă decât un istoric dovedit. Cu aproximativ 50 de milioane de dolari în active și o istorie de doar câteva luni, fondul prezintă riscuri de lichiditate specifice fondurilor noi și nu dispune de date semnificative privind comportamentul strategiei pe un ciclu complet. Oricine îl tratează ca pe un diversificator dovedit își proiectează așteptările. Utilizarea rațională ar putea fi o alocare de 3% până la 7% pentru un investitor a cărui expunere pe piața largă a derivat spre o suprapunere semnificativă cu Nasdaq-100, unde S&P 500 și QQQ împărtășesc aceleași nume de top. Pentru acel investitor, deținerea în mod egal de motoare, camioane, sisteme HVAC și mineri de aur reprezintă o diversificare reală la nivelul modelului de afaceri, nu doar la nivelul etichetei sectoriale. Investitorii care se așteaptă ca LOHA să depășească performanța într-un mediu continuu condus de AI probabil vor fi dezamăgiți, deoarece fondul este conceput să mențină valoarea atunci când liderii se schimbă, nu să conducă chiar schimbarea.