NVIDIA (NVDA) a depășit recent Apple (AAPL) ca valoare de piață, însă investitorii plătesc mai puțin pentru fiecare dolar din câștigurile sale viitoare. NVIDIA afișează o capitalizare de piață de 5,77 trilioane de dolari, cu un multiplu de 24,88x pentru câștigurile viitoare, în timp ce Apple are o evaluare de 4,86 trilioane de dolari și un multiplu de 35,21x. Întrebarea nu este doar cine este mai ieftin, ci și de ce Apple beneficiază de un multiplu mai mare.
La aceste evaluări, multiplul NVIDIA implică aproximativ 232 de miliarde de dolari în câștiguri viitoare, în timp ce Apple implică circa 138 de miliarde de dolari. Acest lucru sugerează că piața se așteaptă deja ca NVIDIA să genereze profituri semnificativ mai mari. Cu toate acestea, NVIDIA se tranzacționează cu un discount de aproximativ 29% față de multiplul P/E (preț/câștig) al Apple pentru câștigurile viitoare. Această situație poate părea surprinzătoare, dar o analiză mai atentă a datelor revelă motivele.
**NVIDIA continuă să crească într-un ritm alert**
NVIDIA nu se mai limitează la vânzarea de procesoare grafice. Compania își propune să devină stratul de infrastructură pentru industria inteligenței artificiale (AI). Clienții pot utiliza produsele NVIDIA pentru antrenament, inferență și noi sarcini de lucru legate de agenții AI, în loc să achiziționeze cipuri proiectate pentru sarcini specifice. Avantajul major constă în întregul ecosistem din jurul GPU-urilor. NVIDIA oferă acum soluții de rețea, procesoare (CPU), sisteme și software pe lângă acceleratoarele sale.
Platforma software CUDA, care permite dezvoltatorilor să creeze și să ruleze aplicații pe hardware-ul NVIDIA, reprezintă un alt element crucial. Rezultatul este că tot mai mulți clienți achiziționează o platformă completă de calcul, nu doar un cip. Declarațiile recente ale managementului subliniază progresul înregistrat: oportunitatea de venituri per gigawatt de capacitate a centrelor de date a crescut de la aproximativ 18 miliarde de dolari cu platforma Hopper, la 25 de miliarde de dolari cu Blackwell și aproximativ 40 de miliarde de dolari cu viitoarea platformă Vera Rubin. Compania anticipează o creștere a veniturilor de aproximativ 70% pentru anul fiscal 2028, limitată de capacitatea de producție, nu de cerere.
Oportunitatea NVIDIA se extinde și la nivel de clienți. Pe lângă furnizorii mari de servicii cloud (hyperscalers), companiile, guvernele, startup-urile AI și furnizorii specializați de cloud devin segmente din ce în ce mai importante. NVIDIA estimează că afacerea sa din centrele de date non-hyperscaler ar putea reprezenta aproximativ jumătate din segment pe termen lung. Totuși, aici se află și cel mai mare risc. Boom-ul infrastructurii AI necesită investiții masive, iar unii dintre cei mai mari clienți ai NVIDIA își dezvoltă propriile cipuri. OpenAI, Google, Amazon și alții au motive să își reducă dependența de NVIDIA în timp. Reuters a raportat, de asemenea, că AMD încearcă să concureze NVIDIA pe segmentul AI cu propriul său ecosistem hardware și software.
**Apple are o bază masivă de utilizatori**
Avantajul Apple nu constă în deținerea celui mai important element al infrastructurii AI. Acesta rezidă în ecosistemul său de peste 2,5 miliarde de dispozitive active, care oferă Apple o bază extinsă pentru vânzarea de hardware, abonamente și servicii. Serviciile au generat 30,7 miliarde de dolari în ultimul trimestru, iar Apple are acum peste 1,5 miliarde de abonamente plătite pentru serviciile sale, oferind o altă modalitate de monetizare a bazei sale vaste de utilizatori. Acest segment de business este remarcabil de rezilient.
Însă, provocarea principală este creșterea. Ultimul trimestru al Apple a fost excelent, cu o creștere a veniturilor de 16% și o creștere a veniturilor din iPhone de 22%. Cu toate acestea, managementul anticipează o creștere a veniturilor pentru trimestrul septembrie de doar 9% până la 11%. La un multiplu de 35,21x pentru câștigurile viitoare, investitorii plătesc un primă substanțial pentru o companie al cărei business principal este deja matur.
Cel mai mare catalizator potențial este AI. Apple dispune de un avantaj imens de distribuție, putând integra AI direct în dispozitivele pe care oamenii le dețin deja. Compania însă își demonstrează încă capacitatea de a transforma acest avantaj într-o creștere financiară semnificativă. Siri AI se află încă într-un stadiu incipient de implementare, iar Apple recunoaște că încă lucrează la aspectele economice legate de costurile de calcul și monetizare prin iCloud+. Apple se confruntă, de asemenea, cu o problemă mai imediată: costurile mai ridicate ale memoriei și constrângerile de aprovizionare afectează afacerea sa hardware. Compania anticipează că prețurile memoriei vor continua să crească, în timp ce constrângerile de aprovizionare pentru trimestrul septembrie afectează iPhone, Mac și iPad.
**Care acțiune câștigă?**
La prețurile actuale, NVIDIA pare să aibă o configurație de evaluare mai puternică. Aceasta nu înseamnă că NVIDIA este o companie mai sigură. Apple are un ecosistem mai matur și un business mai ușor de înțeles. Câștigurile NVIDIA sunt legate de un ciclu al infrastructurii AI care, în cele din urmă, trebuie să demonstreze că se poate susține. Dar evaluarea nu se referă doar la siguranța companiei.
NVIDIA, deja mai mare decât Apple, este evaluată de investitori la aproximativ 29% mai puțin pentru câștigurile sale viitoare. Mai important, NVIDIA crește mult mai rapid și continuă să își extindă capacitatea de monetizare a infrastructurii AI. Apple are nevoie ca AI să adauge o nouă direcție unei povești de creștere deja mature. NVIDIA are nevoie ca investițiile în AI să rămână solide, continuând în același timp să-și apere platforma împotriva alternativelor tot mai capabile.
În acest moment, piața pare să ceară mai mult de la Apple decât de la NVIDIA. NVIDIA pare să fie câștigătoarea cursei evaluării. La 24,88x câștiguri viitoare, acțiunea este rezonabil de evaluată, deși se află la un maxim istoric. Creșterea sa a câștigului justifică din plin multiplul. Apple este afacerea mai cunoscută și, probabil, mai predictibilă, însă multiplul de 35,21x lasă mai puțin spațiu pentru dezamăgiri.
**Sentimentul Pieței**
Sentimentul fondurilor speculative față de Apple a rămas în general stabil în al doilea trimestru, în timp ce sentimentul față de NVIDIA s-a consolidat. Conform bazei de date Insider Monkey, 169 de fonduri speculative dețineau Apple în T2, comparativ cu 170 în T1, în timp ce valoarea pozițiilor lor a crescut de la 107,48 miliarde USD la 124,80 miliarde USD. NVIDIA a înregistrat o creștere a deținerilor fondurilor speculative la 285 de fonduri de la 275, valoarea acestor poziții crescând de la 83,89 miliarde USD la 94,67 miliarde USD. Per ansamblu, fondurile speculative au devenit mai optimiste cu privire la NVIDIA, în timp ce poziționarea lor în Apple a rămas relativ neschimbată.
Deși recunoaștem potențialul NVDA și AAPL ca investiții, considerăm că anumite acțiuni AI oferă un potențial de creștere mai mare și prezintă un risc mai mic. Dacă sunteți în căutarea unei acțiuni AI extrem de subevaluate, care ar beneficia, de asemenea, semnificativ de pe urma tarifelor din era Trump și a tendinței de reindustrializare pe plan intern, consultați raportul nostru gratuit despre cea mai bună acțiune AI pe termen scurt.