Fondul ETF Vanguard Information Technology Index Fund (NYSEARCA:VGT) reprezintă, pentru investitorul individual, cea mai curată și ieftină cale de a deține acțiuni din sectorul tehnologic american la scară largă. Tocmai acesta este motivul pentru care mulți deținători pe termen lung se confruntă acum cu o problemă dificil de rezolvat. Aproximativ 39 de cenți din fiecare dolar investit în VGT sunt concentrați în doar trei nume: Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT) și NVIDIA (NASDAQ:NVDA). Indexul MSCI US Investable Market Information Technology 25/50 pe care VGT îl urmărește permite această supraponderare prin design, fiind o caracteristică structurală a fondului, nu o abatere temporară.
Pentru oricine a cumpărat VGT în urmă cu ani de zile, vânzarea implică un cost pe care majoritatea deținătorilor îl subestimează. ETF-ul a generat un randament de aproximativ 807% în ultimii zece ani, iar deținătorii pe termen lung au câștiguri încorporate care ar declanșa un impozit semnificativ pe câștigurile de capital la ieșire. Rebalansarea prin reducerea ponderii VGT pentru a diminua riscul concentrat pe acțiuni individuale transformă practic o problemă nerealizată de concentrare într-o factură fiscală realizată. Adăugarea de noi investiții în jurul poziției existente, în loc să se vândă din VGT, abordează concentrarea fără a declanșa impozitele.
Pentru a dimensiona expunerea: Apple are o capitalizare de piață de aproape 4,57 trilioane de dolari, Microsoft aproape 3,71 trilioane de dolari, iar NVIDIA depășește 5,42 trilioane de dolari. Într-un indice tehnologic ponderat în funcție de capitalizarea de piață, aceste trei nume eclipsează tot restul. Un deținător de VGT face, în esență, un pariu concentrat pe ciclul de cheltuieli pentru inteligența artificială (AI), pe economia unitară a iPhone-ului și pe Azure. Când veniturile Microsoft din Azure au depășit 100 de miliarde de dolari anual, iar veniturile NVIDIA din centre de date au crescut cu 92% anual în ultimul trimestru, VGT a performat excelent. Când oricare dintre aceste trei companii se confruntă cu dificultăți, dispersia fondului dispare.
Complementul potrivit face două lucruri simultan: deține foarte puține sau deloc acțiuni Apple, Microsoft sau NVIDIA și costă aproape nimic de deținut, astfel încât asocierea să nu erodeze randamentele prin comisioane. Acest lucru indică direct un fond de acțiuni de valoare cu capitalizare mare (large-cap value). Perechea mea preferată este Vanguard Value ETF (NYSEARCA:VTV), care percepe un raport de cheltuieli de 0,03%, comparativ cu 0,09% pentru VGT. VTV este ancorat în sectoarele financiar, sănătate, industrial și bunuri de larg consum. Cele mai importante dețineri ale sale au o suprapunere minimă cu cele ale VGT, ceea ce este exact scopul.
Mecanismul este simplu. Dacă un portofoliu este 100% VGT, primele trei nume domină. Împărțind aceeași capitalizare, 60/40, între VGT și VTV, ponderea efectivă a Apple, Microsoft și NVIDIA în componenta combinată scade brusc, fără a vinde nicio acțiune VGT. Economiile noi, dividendele și orice contribuții noi la IRA (cont de pensii individuale) sunt direcționate către VTV până la atingerea mixului dorit. Aceasta este diluție prin adăugare și menține baza de cost fiscală intactă.
Diluarea VGT cu un fond de valoare va încetini portofoliul în anii dominați de sectorul tehnologic. VGT a câștigat aproximativ 41% în ultimul an, un ritm pe care niciun fond diversificat de valoare nu îl poate egala. În al doilea rând, asocierea va introduce o suprapunere sectorială pe care s-ar putea să nu o doriți în conturi impozabile, deci țineți VTV într-un cont IRA, unde este posibil. În al treilea rând, această soluție nu schimbă nimic în VGT în sine. Dacă primele trei acțiuni se corectează simultan, componenta VGT va suferi în continuare lovitura; asocierea pur și simplu previne ca acea lovitură să definească întregul portofoliu.
Asocierea VGT cu un complement de valoare se potrivește investitorului care crede în potențialul de acumulare pe termen lung al tehnologiei, dar a constatat că o deținere într-un singur fond a devenit un pariu de facto pe trei acțiuni. Dacă sunteți la începutul acumulării, fără câștiguri încorporate, o pondere mai mică a VGT de la început este mai curată. Dacă sunteți deja adânc în poziție și nu doriți să plătiți IRS pentru a corecta ponderile, adăugarea VTV în jurul VGT este soluția cu cost redus.