Bursele globale de obligațiuni guvernamentale au continuat să se fragmenteze marți, investitorii instituționali direcționând capital către active considerate sigure precum Treasuries americane și Bund-uri germane, în timp ce au menținut o prudență sporită față de hârtiile de valoare suverane franceze, pe fondul unor anxietăți fiscale profunde.
În SUA, randamentele Trezoreriei au scăzut ușor, în timp ce birourile de venit fix au analizat datele de pe piața muncii, care indică o răcire a activității, alături de o serie intensă de discursuri din partea membrilor Rezervei Federale. Randamentul Trezoreriei americane pe 10 ani a scăzut la 5,258%, retrăgându-se de la maximele recente. La scurt end, sensibil la politicile monetare, randamentul Trezoreriei pe 2 ani a scăzut la 4,798%, reflectând așteptările susținute ale pieței privind o posibilă pauză a ratei dobânzii de către Fed în toamnă. Participanții la piață urmăresc atent comentariile programate de la o listă numeroasă de oficiali Fed – inclusiv președintele Fed New York, John Williams, guvernatorii Michelle Bowman și Lorie Logan, și președintele Fed Kansas City, Jeffrey Schmid – pentru claritate asupra consensului politicienilor înaintea publicării minutele FOMC joi.
Obligațiunile franceze se stabilizează după declinul recent.
Randamentele obligațiunilor franceze s-au temperat, randamentul obligațiunilor OAT pe 10 ani consolidându-se aproape de maximele multidecadale de 4,735% – după ce au atins cel mai înalt nivel din ultimii ani săptămâna trecută. În contrast, randamentul obligațiunilor guvernamentale germane pe 10 ani – principalul etalon considerat fără risc pentru zona monedei unice – și-a extins traiectoria descendentă, scăzând și mai mult la 3,432%.
Fuga către calitate ancorează Bund-urile germane.
Fuga continuă către active considerate sigure evidențiază o reticență crescândă în rândul dealerilor instituționali de a absorbi datorii franceze, chiar și după creșterea violentă a randamentelor observată la începutul săptămânii. Randamentele germane și-au extins declinul pe toată curba, reflectând cererea constantă pentru hârtii de valoare europene lichide și de înaltă calitate, pe măsură ce participanții la piață caută adăpost de fricțiunile politice și fiscale continentale. Spread-ul de randament dintre OAT-urile franceze pe 10 ani și Bund-urile germane a rămas aproape de 140 bps, stabilindu-se aproape de maximele din 2012, deoarece cumpărătorii internaționali continuă să solicite o primă de risc ridicată pentru a deține hârtii de valoare franceze în comparație cu etaloanele germane fără risc.
Problemele fiscale și blocajul electoral din 2027 afectează Parisul.
În spatele refuzului persistent de a investi pe termen lung în obligațiuni franceze se află preocupări structurale profunde legate de finanțele publice și stabilitatea politică ale națiunii. Având în vedere deficitul bugetar al Franței proiectat la 5,4% din PIB în acest an și datoria publică la aproape un record de 120% din PIB, pachetul de consolidare fiscală de 54 miliarde de euro propus de premierul Sébastien Lecornu se confruntă cu o cale legislativă descurajantă. Temerile de blocaje politice prelungite în Parlament – alături de manevrele timpurii înaintea alegerilor prezidențiale din 2027 – au lăsat dealerii de venituri fixe sceptici că Parisul poate impune reduceri de cheltuieli fără a declanșa revolte interne mai largi sau paralizie politică. Ca urmare, deținătorii globali de obligațiuni continuă să evite hârtiile de valoare franceze, favorizând Bund-urile germane ca principal refugiu în cadrul blocului monedei unice.