Compania de gestionare a activelor Vanguard a anunțat la începutul acestui an o reducere a ratelor cheltuielilor pentru 53 de fonduri și 84 de clase de acțiuni, subliniind că aceste economii vor avea cel mai mare impact pe termen lung pentru acționari. Decizia a vizat în principal produsele de bază, cum ar fi indicele și produsele cu venit fix, ceea ce a dus la scăderea comisioanelor pentru ETF-urile de creștere, valoare, large-cap și dividende. Interesant este că Vanguard Information Technology Index Fund ETF (NYSEARCA:VGT) nu s-a numărat printre fondurile selectate pentru reducere. VGT continuă să perceapă un comision de 0.09%, în timp ce Vanguard S&P 500 ETF (NYSEARCA:VOO) are un comision de doar 0.03%. Această situație apare într-un context în care VGT a înregistrat o creștere de aproximativ 30% de la începutul anului, în timp ce VOO a crescut cu 14%. Investitorii care plătesc cel mai mare comision pe un ETF de acțiuni Vanguard domestic, în perioada sa cea mai bună, nu au beneficiat de o reducere a costurilor. Deși omisiunea poate fi justificată prin logica Vanguard de a direcționa economiile unde au cel mai mare impact pe termen lung, din perspectiva acționarului, este greu de apărat și ridică întrebări despre strategia de investiții a companiei și despre modul în care investitorii la pensie ar trebui să privească deținerea acestui fond.
**Logica Vanguard privind Taxele**
Atunci când o firmă decide că un punct de bază (basis point) este crucial într-un indice larg sau într-un fond obligatar total, aceasta stabilește o distincție între expunerea de bază (core exposure) și expunerea satelit (satellite exposure). Fondurile sectoriale, prin definiție, intră în categoria expunerii satelit, indiferent de performanța lor. Această linie este coerentă, deoarece acționarii care beneficiază cel mai mult de deținerile de bază mai ieftine le păstrează timp de decenii, cu solduri mari. O investiție sectorială nu este de acest tip pentru majoritatea investitorilor, iar Vanguard semnalează acest lucru prin direcționarea reducerilor de preț. Aspectul neplăcut este că VGT este unul dintre cele mai mari ETF-uri sectoriale din industrie, astfel încât clasificarea pe categorii, mai degrabă decât scara, determină omisiunea. Simplu spus: Vanguard subvenționează modul în care dorește să investiți, nu modul în care investiți efectiv. Aceasta este o poziție instituțională corectă, dar ar trebui să influențeze deciziile dumneavoastră privind deținerile de portofoliu.
**Merită să Plătiți Diferența de Comision?**
Câteva puncte de bază pe o poziție modestă sunt mici în termeni monetari și se adaugă în ceva semnificativ doar pe orizonturi lungi și cu solduri mari. Însă, întrebarea reală este ce cumpără acele puncte de bază. VOO deține deja ponderi mari în Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT) și NVIDIA (NASDAQ:NVDA), astfel încât un deținător al ambelor fonduri își dublează concentrarea pe ceea ce deține deja. Diferența de randament în acest an este reală, cu câștigul anual al VGT de 41% peste cel al VOO de 21%, dar motorul este conducerea sectorului tehnologic, nu un avantaj structural al „wrapper-ului” (ETF-ului). Într-un an în care sectorul tehnologic încetinește, aceeași suprapunere funcționează împotriva dumneavoastră. Prima de comision este justificabilă doar dacă doriți o înclinație deliberată dincolo de ceea ce oferă deja nucleul portofoliului și doar dacă puteți articula de ce acea înclinație își merită locul.
**Unde se Potrivește VGT în Mod Legit**
Pentru un investitor aflat la sau aproape de pensionare, un ETF tehnologic concentrat este un satelit, nu un element de bază. O alocare de 5% până la 10% reprezintă limita superioară a ceea ce un portofoliu la acea etapă poate susține fără a permite unui singur sector să dicteze performanța anuală. Investitorii mai tineri au mai mult spațiu, deoarece timpul absoarbe scăderile pe care le implică o concentrare sectorială. Randamentul de 148% al VGT pe cinci ani, comparativ cu 88% al VOO, este partea de recompensă a acestui risc și apare doar pentru deținătorii care au rezistat perioadelor dificile. Dacă dețineți deja VOO sau un fond total de piață, evaluați ce procent din expunerea dumneavoastră la tehnologie este duplicat înainte de a adăuga VGT. Adesea, răspunsul este că o poziție mai mică face munca pe care credeați că o va face una mai mare. Investitorii care doresc expunere la tehnologie fără diferența de comision pot lua în considerare Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ), care a oferit un randament de 19% de la începutul anului, provenit dintr-un coș mai larg de acțiuni din indicele Nasdaq 100. Este un fond diferit, cu o concentrare diferită, dar se încadrează în aceeași discuție. VGT merită deținut atunci când înclinația este intenționată și dimensionată astfel încât să supraviețuiască anilor în care nu conduce piața.