Indicele S&P 500 a atins cel mai recent maxim istoric pe 13 august, încheind sesiunea la 7.798,99 puncte. De atunci, indicele a înregistrat o scădere, iar la momentul redactării acestui articol, se situează cu aproximativ 3% sub acest nivel. Pentru oricine deține numerar disponibil, această mică scădere ridică o întrebare pertinentă. Este o reducere de 3% suficient de convingătoare pentru a achiziționa acum fondul Vanguard S&P 500 ETF (NYSEMKT:VOO)? Sau este o mișcare mai inteligentă să aștepți o retragere mai pronunțată?
Fondul Vanguard S&P 500 ETF nu doar că a devenit primul fond tranzacționat la bursă (ETF) care a depășit 1 trilion de dolari în active gestionate în luna iunie, dar a atras și aproximativ 69 de miliarde de dolari în bani noi în acest an, până la începutul lunii iunie. Fondul deține cele peste 500 de acțiuni incluse în indicele pe care îl urmărește (atât acțiuni de creștere, cât și acțiuni de valoare), percepe un comision de administrare de 0,03% și o singură unitate a sa costă în jur de 693 de dolari la momentul redactării. Iată ce ne spune istoria despre achizițiile realizate aproape de un record.
**Achiziționarea la maxime istorice a fost profitabilă**
O piață aflată la câțiva puncte procentuale de maximul istoric poate da impresia că și-a atins limitele. Istoria sugerează contrariul. JPMorgan Chase a prezentat cifre în acest sens într-o analiză din 2020 a randamentelor S&P 500, care a cuprins perioada de la începutul anului 1988. Investitorii care au cumpărat indicele într-o zi aleatorie, reinvestind toate dividendele, au realizat profituri în anul următor în 83% din cazuri, cu un randament total mediu pe 12 luni de 11,7%. Investitorii care au cumpărat doar în zilele în care indicele a încheiat ziua la un nou maxim istoric au obținut rezultate mai bune în ambele privințe. Aceste achiziții au generat profituri în anul următor în 88% din cazuri, iar randamentul mediu a fost de 14,6%. Tiparul nu este atât de ciudat pe cât pare. Piețele în creștere (bull markets) tind să aibă perioade de durată, astfel încât un indice suficient de puternic pentru a stabili un record a fost adesea suficient de puternic pentru a continua să stabilească noi recorduri. Studiul a constatat că același tipar s-a menținut și pe perioade de trei și cinci ani. Cu alte cuvinte, punctul de intrare care pare cel mai riscant (închiderea la record) a depășit istoric ziua medie. Aș susține că achiziționarea la 3% sub un record este aceeași strategie, dar cu un mic avans.
**De ce să nu aștepți o corecție?**
Pentru a fi corecți, declinurile mai pronunțate apar în mod regulat. Fidelity a analizat scăderile S&P 500 din 1980 până în 2025 și a constatat scăderi de 5% sau mai mult în 93% din anii calendaristici. Scăderile de 10% sau mai mult (definiția standard a unei corecții) au apărut în 48% din acei ani – practic, la fiecare doi ani. Însă aceiași 46 de ani arată de ce numerarul pus deoparte pentru a aștepta o corecție tinde să rămână pe margine mai mult timp decât s-ar fi anticipat. Cea mai mare scădere a indicelui într-un an a fost în medie de aproximativ 14% pe parcursul acestei perioade, iar S&P 500 a oferit totuși un randament mediu anual de 13,3%. Scăderile au apărut, iar piața a încheiat anul în creștere în majoritatea anilor. Problema este sincronizarea. O corecție de 10% măsurată de la recordul din 13 august ar plasa indicele puțin peste 7.000, cu aproximativ 7% sub nivelul de la mijlocul lunii septembrie. Desigur, nu există nicio garanție că următoarea corecție va începe de la nivelurile actuale ale pieței. Dacă indicele urcă mai întâi cu încă 12%, o scădere completă de 10% de la vârful mai înalt ar atinge totuși un minim peste nivelul actual al pieței. Așteptarea implică, de asemenea, două decizii, nu una. Scăderea trebuie să aibă loc înainte ca piața să urce peste nivelul actual. Și apoi banii trebuie să fie investiți în timp ce titlurile de știri sunt încă sumbre. Până atunci, cumpărarea rareori pare la fel de ușoară pe cât sună acum.
**O piață scumpă merită totuși cumpărată**
Partea de reținut este prețul. Fondul Vanguard se tranzacționează la de aproximativ 27 de ori câștigurile. Acest preț presupune că marile companii tehnologice aflate în fruntea indicelui vor continua să-și crească profiturile într-un ritm impresionant. Pornind de la un nivel atât de scump, randamentele următorului deceniu ar putea fi mai mici decât mediile pe termen lung ale pieței. Ar trebui totuși să cumperi fondul cu indicele aflat la aproximativ 3% sub recordul său? Pentru bani care pot rămâne investiți ani de zile, cred că da. Desigur, următoarea mișcare de 10% (sau mai mare) ar putea fi în jos – nimic din ultimii 46 de ani nu exclude acest lucru. Dar istoria sugerează, de asemenea, că așteptarea unui preț mai bun îi costă adesea pe investitori mai des decât le aduce profit. În cele din urmă, aș cumpăra fondul astăzi – poate prin acumulare progresivă (dollar-cost averaging). Și dacă piața ne oferă următoarea corecție, aș cumpăra mai mult.