În ciuda unei ușoare deprecieri față de dolarul american, yenul japonez reușește să profite de slăbiciunea actuală a monedei euro. Această dinamică este influențată de o serie de factori economici și de politicile monetare ale băncilor centrale, precum și de o implicare, deși nominală, a Statelor Unite în intervenții valutare.
Dolarul american continuă să fie o monedă de refugiu, susținut de o economie robustă, atractivitatea activelor americane și intenția Rezervei Federale (Fed) de a continua ciclul de majorare a ratelor dobânzilor. Minuta ultimei ședințe a Comitetului Federal pentru Operațiuni pe Piața Deschisă (FOMC) a indicat o probabilitate ridicată pentru o nouă majorare a ratei fondurilor federale spre sfârșitul anului. Piața futures estimează o probabilitate de 19% pentru o creștere în octombrie și de 86% în decembrie. Pentru Banca Japoniei, cifrele corespunzătoare sunt de 5% și, respectiv, 70%. Este foarte probabil ca ambele bănci centrale să amâne majorările de dobânzi până la sfârșitul anului, menținând astfel un decalaj amplu între randamentele obligațiunilor și susținând aprecierea perechii USDJPY.
Mai mult, participarea SUA la intervenții valutare coordonate a fost minimă. Fed a precizat că nu a folosit fonduri proprii pentru a cumpăra yeni, ci a acționat doar ca agent pentru Trezoreria SUA. Anterior, Secretarul Trezoreriei SUA, Scott Bessent, vorbise despre participarea nominală a departamentului său la intervenții pe piața valutară. Pare că Washingtonul și Tokyo au exagerat efectul, speriind speculanții prin discuții despre intervenții valutare coordonate. În realitate, povara principală a căzut pe umerii Japoniei, care a cheltuit aproximativ 97,5 miliarde de dolari pentru vânzări de USDJPY în luna precedentă datei de 26 august. În acest context, revenirea fondurilor speculative la poziții nete short pe yen, după o pauză de două săptămâni, pare justificată.
Discrepanța în creșterea economică și majorarea mai rapidă a randamentelor obligațiunilor americane vor contribui la o apreciere suplimentară a dolarului. Presiunea asupra yenului este amplificată și de reticența prețului petrolului Brent de a scădea sub 100 de dolari pe baril. Potrivit unui sondaj Reuters, volatilitatea pieței petrolului reprezintă principala amenințare pentru companiile japoneze. Această opinie a fost împărtășită de 37% dintre experți, în timp ce 21% au citat fluctuațiile valutare și 19% au indicat creșterea ratelor dobânzii practicate de Banca Japoniei.
Pe de altă parte, yenul beneficiază de o schimbare în viziunea investitorilor cu privire la moneda de finanțare pentru operațiunile de carry trade. Euro este din ce în ce mai frecvent utilizat în acest scop. Criza fiscală din Franța generează ieșiri de capital și exercită presiune asupra monedei unice europene. Ratele EURJPY au scăzut la cele mai joase niveluri din noiembrie. Apelurile politicienilor francezi către Banca Centrală Europeană (BCE) de a reduce ratele dobânzilor subminează încrederea în euro, amintind de presiunile exercitate anterior de Donald Trump asupra lui Jerome Powell.