Principalele teme de piață sunt în centrul atenției în această perioadă. În primul rând, spread-ul swap pe obligațiunile franceze OAT pe 10 ani se menține în jurul valorii de 130 bps, iar tendința de creștere pare să se fi stabilizat. Perechea valutară EUR/USD se situează, de asemenea, în jurul nivelului de 1.12.
Astăzi, parlamentul francez începe dezbaterea proiectului de buget pentru 2027, iar săptămâna viitoare atenția se va îndrepta spre proiectul de lege privind securitatea socială. Secretarul general al Autorității de Supraveghere Prudențială și Rezoluție din Franța a sugerat astăzi că expunerea sectorului bancar francez la datoria publică a țării rămâne limitată. Băncile dețin aproximativ 190 de miliarde de euro în datorie publică (la sfârșitul anului 2025), reprezentând 24% din totalul titlurilor de stat și 2% din activele totale.
În al doilea rând, prețurile energiei rămân ridicate în urma atacurilor Houthi asupra Arabiei Saudite, prețurile gazelor naturale atingând noi maxime ciclice, depășind 86 €/MWh. Unele modele meteorologice indică posibilitatea unor temperaturi foarte scăzute în mare parte din Europa la sfârșitul săptămânii viitoare, ceea ce ar putea menține prețurile ridicate din cauza concurenței pentru aprovizionare, având în vedere nivelurile scăzute ale stocurilor.
În al treilea rând, sentimentul general de risc este în scădere, în special în sectorul numelor de acțiuni AI din SUA, care sunt predispuse la corecții. Băncile de investiții din SUA au demarat publicarea rezultatelor financiare pentru T3, doar JP Morgan ratând ușor așteptările analiștilor. Detaliile au arătat o divergență în diviziile de trading, cu tradingul pe acțiuni în creștere puternică, în timp ce segmentul FICC (fixed income, currencies, and commodities) a fost mixt-spre-slab. Calitatea creditului a rămas rezilientă pe ansamblu.
În final, există un sell-off global la capătul foarte lung al curbei de randament, care ia o pauză astăzi, cu randamentele obligațiunilor pe termen lung scăzând cu aproximativ 4-5 bps. Membrul Consiliului de Conducere al Rezervei Federale a SUA (Fed), Waller, s-a alăturat corului tot mai numeros de bancheri centrali care consideră că randamentele mai ridicate contribuie la eforturile Fed de a tempera cererea.
Banca Japoniei (BoJ) pare să prefere o abordare precaută. Cu aproximativ două săptămâni înainte de orice decizie de politică monetară, „persoane familiarizate cu situația” informează presa cu privire la rezultatul anticipat, ceteris paribus. De această dată nu a fost diferit, Bloomberg citând sursele sale care indică o reticență față de majorări consecutive ale ratei dobânzii în octombrie. Totuși, posibilitatea unei noi mișcări este luată în considerare încă din decembrie.
Piețele monetare japoneze se aliniază cu acest scenariu, atribuind o probabilitate de 90% unei majorări a ratei dobânzii cu 25 bps, la 1.5%. Aceasta ar fi totuși a treia astfel de mișcare în șase luni, un ritm remarcabil din perspectiva BoJ. Oficialii BoJ văd puține motive pentru majorări consecutive ale ratelor în absența unor semne că riscurile inflaționiste la creștere vor crește brusc. În septembrie, guvernatorul BoJ, Ueda, a anunțat o nouă fază a politicii monetare, trecând de la combaterea deflației la prevenirea depășirii țintei de inflație de 2%.
Știri și Analize (News & Views)
Agenția Fitch, în cea mai recentă analiză a sa de credit regională, a avertizat Ungaria cu privire la o posibilă retrogradare a ratingului de credit dacă guvernul nu implementează reforme fiscale credibile și nu oprește creșterea datoriei publice. Ungaria deține un rating BBB cu perspectivă negativă la agenție, cu o treaptă deasupra ratingului de investiții.
Fitch prognozează un deficit de 7.3% pentru 2026, mult peste proiecția anterioară, cu o reducere moderată în anii următori, la 5.8% până în 2028. Deteriorarea din 2026 este rezultatul cheltuielilor pre-electorale, alături de măsurile legate de energie luate de guvern. Ponderea datoriei ar crește de la 74.6% în 2025 la 78.1% până în 2028, cea mai mare dintre cele 11 țări din Europa Centrală și de Est (CEE) acoperite în analiză. Aprecierea forintului maghiar (HUF) contribuie la limitarea povarei datoriei Ungariei denominate în valută, a notat Fitch.
Presa maghiară locală relatează că guvernul intenționează să publice bugetul pentru 2027 și traiectoria fiscală multianuală săptămâna viitoare. Fitch prognozează accelerarea creșterii PIB de la 1.9% în acest an la 2.5% în 2027 și 3% în 2028. Agenția consideră că dezinflația rapidă la doar 1.3% în august oferă băncii centrale spațiu pentru o altă reducere a ratei dobânzii anul acesta, la 5.25%, și încă două în 2027, la 4.75%. Fitch va reevalua ratingul actual al Ungariei pe 4 decembrie.
Datele finale privind inflația din Cehia pentru septembrie au confirmat cifra preliminară de 2.5% publicată săptămâna trecută. Cifra finală vine cu date despre inflația de bază (core CPI) precum și cu comentarii ale băncii centrale. Banca Națională Cehă (CNB) a declarat că creșterea inflației anuale s-a datorat în principal prețurilor la combustibil. Cu toate acestea, excluzând combustibilii, alimentele și prețurile reglementate, inflația de bază a urcat ușor la 3.1% de la 3%, mai mult decât cele 2.9% așteptate în Raportul de Politică Monetară de vară al CNB. Creșterea prețurilor în serviciile de piață și în bunuri a accelerat ușor. Scăderea anuală a prețurilor la alimente continuă să tempereze inflația. Cu toate acestea, acea scădere s-a diminuat în septembrie, contribuind și ea la creșterea inflației generale, a precizat banca centrală. Aceasta se așteaptă ca inflația să fluctueze între 2% și 3% pentru restul anului, înainte de a crește temporar peste 3% la începutul anului 2027.
KBC Economics a ajustat prognoza la o majorare a ratei dobânzii în noiembrie, la 4%, săptămâna trecută, invocând accelerarea așteptată a inflației de bază.