Dolarul american a înregistrat o creștere generală miercuri, după ce indicele CPI de bază din septembrie din SUA a depășit așteptările, inversând astfel retragerea recentă a randamentelor obligațiunilor de trezorerie. Indicele Dolarului a depășit 102,60, ajungând la 102,72, randamentul obligațiunilor de trezorerie pe doi ani a urcat spre 4,94%, iar cel pe zece ani s-a redresat peste 5,30%. Conform CME FedWatch, probabilitatea unei majorări a dobânzii de către Fed la ședința din 28 octombrie a crescut de la 22,1% în ziua precedentă la 43,7%, față de 17,7% acum o săptămână.
O pauză rămâne favorizată cu o marjă mică, de 56,3%, dar recalibrarea pieței sugerează că investitorii nu mai sunt siguri că Fed își poate permite să înghețe înăsprirea politicii monetare. Următoarele puncte de confirmare sunt 102,77 pentru Indicele Dolarului, 4,960% pentru randamentul pe doi ani și 5,365% pentru cel pe zece ani. Depășiri susținute ale acestor niveluri ar semnala că recenta corecție a randamentelor s-a încheiat și că avansul general al dolarului își recapătă momentumul.
Dolarul american a înregistrat o creștere generală miercuri, deoarece inflația de bază din SUA, mai puternică decât se anticipa, a declanșat o reevaluare rapidă a așteptărilor privind ratele dobânzilor practicate de Fed. Indicele Dolarului a depășit 102,60, extinzându-și trendul ascendent pe termen mediu, în timp ce randamentul obligațiunilor de trezorerie pe doi ani a sărit spre 4,94%, iar cel pe zece ani s-a redresat peste 5,30%. Cel mai important, probabilitatea unei noi majorări a dobânzii de către Fed la ședința din 28 octombrie a crescut de la 22,1% în ziua precedentă la 43,7%, conform CME FedWatch, comparativ cu doar 17,7% acum o săptămână. Deși o pauză rămâne favorizată cu o marjă mică, de 56,3%, recalibrarea pieței sugerează că investitorii nu mai sunt la fel de încrezători că Fed își poate permite să înghețe înăsprirea politicii monetare.
Surpriza Inflației de Bază Inversează Retragerea Randamentelor Obligațiunilor de Trezorerie
Catalizatorul a fost surpriza pozitivă a indicelui CPI de bază din septembrie, care a rămas la 0,3% lunar, în loc să modereze la 0,2% cât era prognozat. Inflația de bază anuală a accelerat de la 2,4% la 2,6%, depășind prognozele de 2,5%. Indicele CPI general, de asemenea, s-a consolidat de la 3,4% la 3,7% anual, determinat în mare parte de creșterea prețurilor la benzină. Important, presiunile subiacente mai puternice s-au extins la bunuri și servicii, făcând raportul mai îngrijorător decât o simplă creștere a indicelui general determinată de energie.
Maișeratul obligațiunilor de trezorerie a răspuns prin inversarea rapidă a corecției care se dezvoltase de la vârfurile randamentelor de săptămâna trecută. Randamentul obligațiunilor pe doi ani a atins 4,939%, apropiindu-se de maximul din septembrie de 4,960%. O depășire a acestui nivel ar consolida argumentul pentru reluarea trendului ascendent mai amplu. Între timp, redresarea randamentului pe zece ani peste 5,278% sugerează că retragerea sa de la 5,365% s-a încheiat la 5,173%, readucând în prim plan o retestare a nivelului de 5,365%. Recuperarea rapidă a randamentelor pe termen scurt este deosebit de semnificativă, reflectând incertitudinea reînnoită cu privire la cât de mult înăsprire monetară suplimentară va fi necesară.
Depășirea Dolarului Adaugă Presiune asupra Acțiunilor și Metalelor Prețioase
Indicele Dolarului a urcat la 102,72, depășind maximul anterior de 102,607 și consolidând argumentul pentru continuarea avansului general. Atenția imediată se concentrează acum pe proiecția de 100% la 102,77. O depășire decisivă a acestui nivel, însoțită de tranzacționări susținute peste plafonul canalului ascendent, ar crește posibilitatea accelerării ascendente spre proiecția de 138,2% la 104,36.
Creșterea reînnoită a randamentelor și a dolarului a exercitat, de asemenea, presiune asupra activelor de risc și a metalelor prețioase. Contractele futures pe Nasdaq au subperformat față de cele pe S&P 500 și Dow, în timp ce argintul a scăzut de mai mult de două ori mai mult decât aurul. Reacția inter-activelor a fost în concordanță cu investitorii care se adaptează la o perspectivă de dobânzi mai restrictive, în condițiile în care randamentele mai mari și un dolar mai puternic adaugă presiune asupra metalelor neproductive.
Riscurile legate de Petrol și Finanțe Complică Perspectiva Obligațiunilor
Prețurile energiei au oferit o altă sursă de preocupare inflaționistă, Brent menținându-se în jurul valorii de 106 USD, pe fondul persistenței riscurilor de aprovizionare din Orientul Mijlociu. Agenția Internațională pentru Energie a avertizat că restricțiile pe piețele de motorină ar putea continua până în 2027. Între timp, autoritățile saudite au raportat un atac nocturn asupra unui clădire administrativă a Saudi Aramco în Dhahran, în timp ce o coaliție condusă de Arabia Saudită a lovit facilități energetice Houthi în Yemen. Nu a fost confirmată nicio perturbare a producției saudite de petrol. Aceste evoluții nu pot explica cifrele inflaționiste din septembrie, dar subliniază posibilitatea presiunii continue asupra prețurilor energiei în lunile următoare.
Separat, directoarea generală a FMI, Kristalina Georgieva, a avertizat că doar creșterea economică nu va fi suficientă pentru a aborda povara datoriilor în creștere a Americii. Vorbind la reuniunile FMI-Banca Mondială de la Bangkok, ea a declarat: „Creșterea, desigur, ajută, dar nu poate livra suficient de rapid ajustările necesare”, argumentând că vor fi necesare și măsuri fiscale. Avertismentul ei contrastează cu accentul pus de secretarul american al Trezoreriei, Scott Bessent, pe o creștere mai puternică ca mijloc de reducere a raportului datoriei. FMI proiectează o creștere economică a SUA de 2,3% atât în 2026, cât și în 2027, sub ambiția administrației pentru o creștere susținută peste 3%. În timp ce redresarea imediată a obligațiunilor de trezorerie a fost determinată de inflație și de recalibrarea Fed, deficitele persistente și cerințele de împrumut reprezintă un risc separat pe termen lung pentru randamentele obligațiunilor.
Recalibrarea Inflației Pune Dolarul și Randamentele Înapoi pe o Traiectorie Ascendentă
Surpriza CPI de miercuri a schimbat narativa pieței pe termen scurt de la o posibilă extindere a raliului obligațiunilor de trezorerie spre riscuri reînnoite de randamente mai mari și un dolar mai puternic. Schimbarea în prognozele Fed pentru octombrie este deosebit de revelatoare: o majorare a dobânzii nu mai este o posibilitate relativ îndepărtată, chiar dacă o pauză rămâne marginal mai probabilă. Deocamdată, depășirea dolarului peste 102,60 și recuperarea randamentului pe zece ani peste 5,278% favorizează teste ulterioare ascendente. Următoarele puncte de confirmare sunt 102,77 în Indicele Dolarului, 4,960% în randamentul pe doi ani și 5,365% în randamentul pe zece ani. Depășiri susținute ar consolida viziunea că recenta corecție a randamentelor s-a încheiat și că avansul general al dolarului își recapătă momentumul.