Dolarul american a continuat să cedeze teren după publicarea indicelui prețurilor de producție (PPI) pentru luna iulie, care a depășit așteptările, întărind convingerea pieței că Rezerva Federală (Fed) ar putea amâna o nouă majorare a dobânzilor. Inflația anuală la nivelul producătorilor a scăzut de la 5,5% la 4,7%, iar probabilitatea ca Fed să mențină dobânzile neschimbate în septembrie a crescut la aproape 70%, de la aproximativ 45% în săptămâna precedentă.
În același timp, raliul de șase sesiuni al petrolului Brent, care a însumat aproximativ 12%, s-a oprit în jurul pragului psihologic de 90 de dolari. Titlurile legate de relațiile SUA-Iran nu mai oferă motive proaspete pentru extinderea primei de risc.
Ambele piețe au prețuit deja informațiile care le-au determinat să evolueze în sensul actual. O nouă mișcare descendentă pentru dolar necesită noi date economice, nu confirmări ale celor deja cunoscute. Pentru Brent, o nouă ascensiune ar necesita o escaladare reală, nu doar o continuare a impasului. Fără un catalizator proaspăt pe una dintre piețe, dolarul riscă să fluctueze, iar contextul fundamental mai puțin favorabil al stocurilor de petrol – o creștere de 9,1 milioane de barili, cea mai mare din februarie – ar putea începe să tragă prețurile în jos.
**Dolarul se depreciază pe fondul datelor PPI care susțin cazul Fed pentru menținerea dobânzilor**
Dolarul a încercat o recuperare joi, dar a scăzut din nou în tranzacționarea timpurie din SUA, după ce indicele PPI din iulie a venit sub așteptări, consolidând cazul pentru menținerea ratelor dobânzilor neschimbate în septembrie. Prețurile producătorilor la nivel general au înregistrat o modificare de la -0,1% la 0,0% lunar, sub așteptările de 0,2%, în timp ce PPI anual a încetinit semnificativ de la 5,5% la 4,7%, sub consensul de 4,9%. Venind la o zi după ce un raport CPI în linie a arătat o revenire a inflației de bază de la 2,6% la 2,5%, revenind la nivelul pre-războiului din Iran, datele privind prețurile din iulie sugerează, în ansamblu, că efectele inflaționiste ale primului șoc petrolier s-au disipat în mare parte. Futures-urile pe ratele Fed prețuiesc acum o probabilitate de aproape 70% pentru o menținere a dobânzii în septembrie, în creștere de la aproximativ 45% în săptămâna anterioară. Aceasta este o schimbare substanțială a așteptărilor privind ratele dobânzilor. Cu toate acestea, reacția dolarului rămâne surprinzător de moderată.
**PPI din iulie într-o privire rapidă**
* **PPI general:** -0,1% la 0,0% lunar, sub așteptările de 0,2%. * **PPI anual:** a scăzut de la 5,5% la 4,7% anual, sub consensul de 4,9%. * **Probabilitatea menținerii dobânzii în septembrie:** aproape 70%, în creștere de la aproximativ 45% acum o săptămână.
**Menținerea dobânzilor de către Fed devine consens, dar dolarul nu are suficientă forță ascendentă**
Dolarul este a doua cea mai slabă monedă majoră a zilei, după kiwi, dar vânzările nu au reușit să se dezvolte într-o mișcare direcțională largă. Francul elvețian este cel mai puternic, urmat de euro și yen, în timp ce lira sterlină și dolarul canadian se situează la mijloc. Dolarul australian este al treilea cel mai slab. Cu excepția câtorva încrucișări cu kiwi, majoritatea perechilor majore rămân prinse în limitele de marți. Acest lucru descrie mai degrabă piața valutară ca fiind indecisivă decât decisiv bearish pe dolar. O parte a explicației este că o mare parte a recalibrării așteptărilor față de Fed a avut deja loc. Contracția neașteptată a numărului de locuri de muncă din iulie a început procesul, CPI a eliminat dovezile unei inflații de bază reînnoite, iar PPI a întărit concluzia similară. Prin urmare, datele de joi consolidează o narațiune tot mai stabilită privind menținerea dobânzii în septembrie, mai degrabă decât introducerea uneia complet noi. Menținerea dobânzilor de către Fed devine un consens, dar dolarul nu reușește să extragă o nouă mișcare de trend din aceasta.
**Inflația din iulie oferă Fed-ului mai mult motiv să aștepte**
Atât raportul CPI, cât și cel PPI descriu, în mare parte, mediul de prețuri dinaintea ultimei escaladări a tensiunilor SUA-Iran și a revenirii pe piața petrolului Brent. Fed știe, prin urmare, că primul șoc petrolier a trecut în mare parte prin datele inflaționiste, dar trebuie încă să determine dacă un al doilea șoc va avea același efect. Acest lucru consolidează poziția de așteptare înaintea ședinței din 15-16 septembrie. Datele privind piața muncii din august vor determina dacă deteriorarea pieței muncii din iulie persistă, în timp ce rapoartele privind inflația din august vor începe să arate dacă prețurile mai mari la energie se propagă din nou la costurile mai largi.
**Raliul de șase sesiuni al Brentului lovește zidul de 90 de dolari**
Piața petrolului se confruntă cu propriul joc de așteptare. Brent a crescut cu aproximativ 12% în șase sesiuni, dar avansul s-a oprit în jurul pragului psihologic de 90 de dolari. WTI a scăzut și el, fluxul de știri geopolitice încetând să mai ofere motive proaspete pentru extinderea primei de risc. Negocierile SUA-Iran rămân blocate, dar blocajul în sine nu mai este o informație nouă. Ministrul pakistanez al apărării, sugerând la începutul acestei săptămâni că părțile ar putea fi "aproape de un anumit tip de aranjament", a oferit un semnal ușor de dezescaladare, dar nu a existat un progres în nicio direcție. Prețul actual pare să reflecte starea de standoff existentă, mai degrabă decât așteptarea unei noi escaladări iminente. Retorica ostilă continuă sau o nouă confirmare a blocajului negocierilor ar putea să nu mai fie suficiente pentru a împinge Brent decisiv peste 90 de dolari. Ar fi necesară o nouă escaladare pentru a extinde și mai mult prima geopolitică.
**Fără escaladare proaspătă, fundamentalele încep să conteze din nou**
Imaginea fundamentală subiacentă a pieței petrolului devine, de asemenea, mai puțin susținătoare. Stocurile de țiței din SUA au crescut cu 9,1 milioane de barili în datele acestei săptămâni, cea mai mare creștere săptămânală din februarie. Acest semnal bearish a fost până acum umbrit de riscul din Orientul Mijlociu, dar devine relevant dacă contextul geopolitic nu se mai deteriorează. Acest lucru înseamnă că "nicio știre nouă" nu implică neapărat că Brent se va stabiliza pur și simplu la un platou în jurul valorii de 90 de dolari. Dacă blocajul SUA-Iran rămâne static și prima de risc încetează să mai crească, contextul bearish al stocurilor ar putea începe să tragă prețurile înapoi spre 87-88 de dolari. O scădere mai profundă spre 85-86 de dolari ar deveni apoi tot mai plauzibilă.
**Configurația asimetrică a pieței petrolului**
* Pentru a susține o depășire peste 90 de dolari: este probabil necesară o escaladare proaspătă. * În absența escaladării: stocurile bearish (+9,1 milioane de barili, cea mai mare creștere săptămânală din februarie) lasă loc fundamentalelor să tragă Brent înapoi spre 87-88 de dolari și, potențial, spre 85-86 de dolari.
**Două piețe care așteaptă următorul catalizator**
Dolarul și petrolul ajung în puncte similare din direcții opuse. Piețele Fed au primit suficiente date de inflație benigne din iulie pentru a face ca menținerea dobânzii în septembrie să fie tot mai probabilă, dar o scădere suplimentară a dolarului necesită acum un alt catalizator. Petrolul a beneficiat de suficientă tensiune geopolitică pentru a ridica Brent spre 90 de dolari, dar o creștere suplimentară necesită din ce în ce mai mult o escaladare dincolo de impasul actual. Acest lucru lasă ambele piețe în așteptare. Pentru dolar, următoarele informații decisive provin din datele privind piața muncii și inflația din august. Pentru Brent, acestea provin din faptul că standoff-ul SUA-Iran se agravează efectiv sau pur și simplu rămâne nerezolvat. Fed-ul are mai multe motive să aștepte. Brent, pentru moment, își pierde motivele de a crește.