Într-un peisaj economic marcat de randamentele ridicate ale obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani, care se apropie de 5,3%, investitorii caută refugii sigure. Tradițional, acțiunile considerate "defensive", precum McDonald's, au pierdut teren semnificativ în acest an, cu o scădere de aproximativ 24%.
Josh Brown, CEO al Ritholtz Wealth Management, sugerează o abordare modernă pentru strategiile defensive, orientându-se către gigantul tehnologic Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) și Nvidia (NVDA). Aceste companii, cu o capitalizare de piață combinată de 14,6 trilioane de dolari, devin acum "stocuri de valoare" în viziunea analistului Tom Lee de la Fundstrat.
**Schimbarea regulilor jocului: Randamentele obligațiunilor perturbă investițiile tradiționale**
O obligațiune guvernamentală pe 10 ani cu un randament de 5,3% redefinește comparațiile de investiții. Dividendele tradiționale ale acțiunilor "defensive", cum ar fi cele de la McDonald's (aproximativ 3,3%), devin mai puțin atrăgătoare în comparație cu randamentul "fără risc" oferit de titlurile de stat. Exemplul McDonald's, în scădere cu 24% în acest an și atingând minime ale ultimilor patru ani, subliniază această tendință.
Chiar și companii considerate clasice în sectorul bunurilor de consum de bază, precum Coca-Cola (KO), au performat sub așteptări pe termen lung, dividendele lor fiind semnificativ mai mici decât randamentele obligațiunilor actuale.
**Fluxuri de numerar solide și evaluări atractive**
O acțiune "defensivă" ar trebui să genereze profituri constante, indiferent de ciclul economic. Apple a demonstrat acest lucru, generând un flux de numerar liber de peste 90 de miliarde de dolari anual începând cu anul fiscal 2021. Fluxul său de numerar liber aproape s-a dublat în ultimul deceniu, ajungând la 98,8 miliarde de dolari în anul fiscal 2025.
Dependabilitatea veniturilor Microsoft este, de asemenea, impresionantă. Serviciul său cloud Azure a depășit 100 de miliarde de dolari în venituri anuale, iar backlog-ul comercial semnat a crescut cu 84%. Compania se tranzacționează la un multiplu de 26,8x câștigurile viitoare, sub media sa pe cinci ani de 29,5x și departe de maximul de 37,0x atins în iulie 2024.
Nvidia, deși cea mai surprinzătoare pe lista lui Brown, se prezintă cu o evaluare și mai atractivă. Veniturile sale au crescut cu 106% în al doilea trimestru fiscal, atingând 96,2 miliarde de dolari. Cu toate acestea, multiplul său P/E (Preț/Câștig) forward este de 19,8x, sub media sa pe trei ani de 30,5x. Nvidia își susține evaluarea prin programe agresive de răscumpărare de acțiuni, anunțând recent un nou plan de 150 de miliarde de dolari.
**Riscul de concentrare și dependența de AI**
O preocupare majoră este concentrarea portofoliului S&P 500 pe aceste trei companii, care reprezintă acum peste 21% din indice, o pondere istorică. Toate trei depind de ciclul investițiilor în inteligența artificială (AI).
Deși unii analiști consideră că "MAG7" nu sunt cu adevărat defensive, performanța negativă a acțiunilor tradiționale defensive în contextul ratelor dobânzii ridicate sugerează că "apărarea" modernă se bazează pe generarea constantă de profituri. Marjele nete impresionante ale Nvidia (55,6%), Microsoft (40,3%) și Apple (26,9%) susțin această perspectivă.
**Concluzie**
În concluzie, Apple, Microsoft și Nvidia par a fi alternative mai potrivite pentru strategiile defensive în 2026 decât acțiunile din sectorul bunurilor de consum, care continuă să fie afectate de ratele dobânzilor ridicate. Cu fluxuri de numerar stabile și evaluări atractive, în special pentru Microsoft și Nvidia, aceste companii oferă o alternativă solidă. Cu toate acestea, riscul de mișcare sincronizată în cazul unei încetiniri a investițiilor în AI rămâne un factor de monitorizat atent, în special la următoarele rapoarte financiare ale Nvidia.