Dolarul american pare să fi preluat exemplul yenului, intrând într-o fază de depreciere, ca urmare a unei strategii neconvenționale adoptate de Trezoreria SUA. Aceasta a decis să dubleze suma răscumpărărilor de obligațiuni pe termen lung, de la 2 miliarde de dolari la 4 miliarde de dolari, începând cu 9 septembrie. Măsura a condus la o scădere a randamentelor obligațiunilor de stat americane (Treasuries), amintind de intervențiile similare ale Japoniei pe piața valutară pentru a-și susține moneda.
Analizând situația, piața a înțeles rapid că un randament de 5,3% la obligațiunile pe 30 de ani reprezintă un prag critic pentru Trezoreria SUA, la fel cum nivelul de 164 pentru perechea USD/JPY este un punct sensibil pentru autoritățile japoneze. Paralelele nu se opresc aici. Din perspectivă fundamentală, scăderea dolarului american în raport cu yenul japonez pare nejustificată, având în vedere diferența semnificativă de dobândă dintre Rezerva Federală (Fed) și Banca Japoniei (BoJ). Această discrepanță face ca yenul să fie utilizat frecvent ca monedă de finanțare în tranzacțiile de tip "carry trade", determinând vânzarea activă a acestuia.
În acest context, Tokyo este nevoită să identifice momentul optim și să aloce resurse financiare pentru a tempera apetitul speculativ al pieței pentru perechea USD/JPY. Similar, Trezoreria SUA pare să acționeze împotriva trendurilor fundamentale. Rally-ul randamentelor obligațiunilor de stat nu este determinat doar de stimulentele fiscale și de deficitul bugetar în creștere. Factori geopolitici și competiția intensă în domeniul inteligenței artificiale (AI) influențează, de asemenea, aceste randamente. Companiile "hyperscalers" care dezvoltă proiecte AI ridică fonduri prin emiterea de obligațiuni corporative. De exemplu, dobânzile la instrumentele de datorie ale Alphabet cu maturitate în 2075 se situează în jurul valorii de 6,8%. Atracția activelor cu randamente mai ridicate deturnează fonduri de pe piața datoriilor din SUA, ceea ce duce la vânzarea obligațiunilor de stat și la creșterea randamentelor acestora.
Pe piața valutară (forex), există opinia că, fără sprijinul Băncii Japoniei, câștigurile obținute de "urșii" pe USD/JPY prin intervenții valutare coordonate nu vor putea fi susținute pe termen lung. Acest lucru implică necesitatea ca BoJ să își accelereze politica monetară restrictivă, prin majorarea ratei dobânzii overnight la fiecare trei luni, în loc de șase luni, sau să semnaleze intenția de a o ridica semnificativ peste nivelurile actuale, cel puțin la 2,5%.
În cazul Rezervei Federale americane, se observă o contradicție clară. Minutele ședinței Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) din iulie au relevat că un număr tot mai mare de oficiali sunt pregătiți să voteze pentru înăsprirea politicii monetare, documentul având un ton "hawkish". Pe de altă parte, pentru ca dolarul american să slăbească, banca centrală ar trebui să fie reticentă în a majora dobânzile. În același timp, Citigroup estimează că principalul cost al încercărilor Trezoreriei de a controla randamentele obligațiunilor este un dolar mai slab.