Factorii geopolitici, inflația persistentă și deciziile băncilor centrale vor modela traiectoria piețelor financiare în perioada următoare. O posibilă redresare graduală a livrărilor de petrol din Golf ar putea duce la scăderea prețurilor pe timpul iernii, însă Strâmtoarea Hormuz rămâne un punct major de risc. Exporturile puternice ale Chinei sunt contrabalansate de slăbiciunea persistentă a sectorului imobiliar și a cererii interne. Se anticipează că economia SUA va înregistra o creștere de aproximativ 2,4%-2,5% în 2026 și 2,2-2,3% în 2027, susținută parțial de investițiile în inteligența artificială. Federal Reserve (Fed) și Banca Centrală Europeană (BCE) ar putea menține o politică monetară restrictivă, costurile energetice alimentând inflația. Randamentele obligațiunilor ar putea înregistra o scădere temporară, înainte ca presiunile fiscale să le împingă mai sus pe termen lung.
Tensiunile din Orientul Mijlociu și prețurile petrolului Situația din Orientul Mijlociu rămâne un subiect de interes pentru investitori, deși tensiunile ar putea scădea treptat după ultima escaladare. În lunile recente, volume tot mai mari de petrol din regiunea Golfului au fost expediate prin așa-numitele „tranzituri obscure”, limitând parțial impactul perturbărilor asupra rutelor de export consacrate. Livrările ar putea reveni treptat la normal pe parcursul iernii, permițând prețurilor petrolului să scadă lent. Cu toate acestea, prima geopolitică nu va dispărea rapid. Piețele rămân extrem de sensibile la evoluțiile din jurul Strâmtorii Hormuz, la infrastructura energetică și la negocierile dintre Statele Unite și Iran. Orice întârziere în restabilirea fluxurilor normale ar putea declanșa o nouă creștere bruscă a prețurilor petrolului și a randamentelor obligațiunilor.
China și Statele Unite Perspectivele economiilor cele mai mari din lume rămân mixte. În China, exporturile puternice nu sunt suficiente pentru a compensa pe deplin problemele structurale. Dificultățile nerezolvate în construcții și pe piața imobiliară continuă să constrângă cererea internă și investițiile de afaceri. Prin urmare, economia rămâne puternic dependentă de exporturi, fiind astfel mai expusă la tensiunile comerciale și restricțiile tehnologice. Economia SUA a demonstrat o reziliență relativă la efectele conflictului cu Iranul. Investițiile legate de inteligența artificială reprezintă o sursă importantă de sprijin, stimulând cheltuielile pentru centre de date, semiconductori și infrastructură energetică. Produsul intern brut al SUA ar putea crește cu 2,4% în 2026 și 2,3% în 2027.
Inflația continuă să fie o preocupare, situându-se cu mult peste ținta stabilită de Federal Reserve. O diminuare semnificativă a presiunilor asupra prețurilor s-ar putea să nu apară înainte de primăvară. Fed a răspuns riscului crescut de inflație prin majorarea ratelor dobânzilor cu 25 de puncte de bază în septembrie. Probabil va mai exista o creștere înainte de sfârșitul anului 2026, în timp ce prima și singura reducere s-ar putea produce abia la sfârșitul anului 2027.
Zona euro și BCE Economia zonei euro se menține mai bine decât s-ar fi putut anticipa, având în vedere costul ridicat al energiei. Produsul intern brut ar putea crește aproximativ 1,0% în 2026 și puțin peste 1% în 2027. În același timp, șocul energetic va menține probabil inflația la un nivel puțin sub 3% atât în acest an, cât și în cel de anul viitor. În acest context, Banca Centrală Europeană va majora probabil rata dobânzii de depozit cu 25 de puncte de bază, la 2,75%, în decembrie, apoi o va menține nemodificată până la sfârșitul anului 2027. BCE va dori să reducă riscul ca așteptările inflaționiste ridicate să devină înrădăcinate, chiar dacă acest lucru se va face cu prețul unei activități economice mai slabe.
Randamentele obligațiunilor și dolarul Pe termen mediu și lung, forțele care împing randamentele obligațiunilor mai sus par să domine. Deficitele bugetare rămân prea mari în multe țări occidentale, în timp ce fragmentarea politică crescândă face consolidarea fiscală mai dificilă. Prin urmare, investitorii ar putea continua să solicite o primă mai mare pentru finanțarea datoriei guvernamentale. O calmare temporară pe piețele obligațiunilor este posibilă înainte de primăvara anului viitor. Prețurile actuale ar putea reflecta prea multe așteptări de creștere a ratelor dobânzilor din partea atât a Fed, cât și a BCE. Dacă prețurile energiei încep să scadă și inflația încetează să crească, unele dintre aceste așteptări ar putea fi revizuite. Acest lucru ar permite scăderea randamentelor pentru o perioadă și ar putea îmbunătăți sentimentul pe piețele de acțiuni. În trimestrele următoare, dolarul ar putea fi sub presiune din cauza încercărilor administrației Donald Trump de a limita independența Federal Reserve, precum și din cauza abordării sale agresive față de partenerii comerciali. Prin urmare, mai multe țări ar putea căuta alternative la moneda americană. Acesta va fi un proces lent, dar ar putea susține euro în raport cu dolarul pe termen lung.