Aurul își câștigă un loc de rezistență în portofoliile unor fonduri de pensii, pe măsură ce investitorii caută protecție împotriva inflației, șocurilor de pe piață și a scăderii beneficiilor de diversificare oferite de obligațiuni, potrivit Consiliului Mondial al Aurului.
Exemplele semnalate nu sunt investiții noi. Fonduri din Țările de Jos, Statele Unite, Marea Britanie și Australia și-au stabilit poziții, în cea mai mare parte, între 2020 și 2021, dar și-au menținut expunerea pe aur la aproximativ 2% până la 5%, fie prin metal fizic, fie prin contracte futures, conform unui raport publicat joi.
„Aurul a atras o atenție sporită din partea unor fonduri de pensii, pe măsură ce acestea își reevaluează construcția portofoliilor în contextul tensiunilor geopolitice, șocurilor inflaționiste și a unei corelații mai puțin fiabile între acțiuni și obligațiuni”, a declarat Consiliul.
Pentru fondurile de pensii precaute față de acțiunile miniere, din cauza fluctuațiilor prețurilor materiilor prime, a riscurilor de autorizare, operaționale și geopolitice, lingourile de aur oferă expunere la sectorul aurifer, fără a asuma riscurile specifice companiilor miniere.
**Obligațiunile nu mai sunt sigure**
Guvernele au oferit în mod tradițional diversificare atunci când activele considerate riscante au intrat sub presiune, dar corelația dintre obligațiuni și acțiuni a crescut semnificativ în ultimii ani, a subliniat Consiliul.
Titlurile de stat americane au rămas corelate pozitiv cu acțiunile începând cu 2022, în timp ce aurul a prezentat un profil de corelație mai stabil. Această schimbare reflectă „pauza” recentă a aurului față de obligațiuni, prețul acestuia dublându-se de la începutul anului 2022, chiar și în contextul creșterii randamentelor obligațiunilor americane. Unii investitori prezenți la recentul Summit al Metalelor Prețioase din Beaver Creek au sugerat că acest lucru ar putea semnala o revenire a rolului monetar al aurului.
Aurul a avut, de asemenea, o tendință de a corela negativ cu acțiunile în timpul vânzărilor masive de pe piața bursieră, consolidând argumentul deținerii sale ca diversificator de portofoliu, mai degrabă decât ca un simplu pariu pe creșterea prețului său, a precizat Consiliul.
**Exemple concrete**
În Țările de Jos, Pensioenfonds PDN, cu active de 7,7 miliarde de euro (8,67 miliarde de dolari), a început să cumpere aur în octombrie 2020 și a finalizat achizițiile în aprilie 2021, ajungând la o alocare de 5%. Investiția a urmat unui studiu din 2020 privind activele și pasivele, care a identificat beneficii de diversificare și potențialul de a reduce riscul portofoliului fără a scădea randamentele așteptate.
Studiul a avut loc într-un moment în care randamentele obligațiunilor guvernamentale germane scăzuseră sub zero, iar măsurile monetare și fiscale din era pandemiei generau preocupări legate de inflație, a menționat Consiliul. PDN a finanțat investiția prin reducerea expunerii pe obligațiuni guvernamentale cu 10%. Jumătate din fonduri au fost alocate aurului fizic, iar restul în acțiuni, imobiliare și infrastructură.
În SUA, Fairfax County Retirement Systems deține aproximativ 3% din portofoliul său de 6,2 miliarde de dolari în aur, prin contracte futures. Fondurile din Virginia au început să investească în aur în 2020, ca răspuns la pandemie și la stimulentele monetare asociate, care au sporit temerile legate de inflație. Fairfax continuă să considere aurul un instrument de protecție împotriva inflației, valorificând totodată tendința acestuia de a evolua invers față de activele de risc în perioade de stres pe piață, a precizat Consiliul. Utilizarea contractelor futures permite ca restul portofoliului să rămână investit în active de creștere.
În Marea Britanie, Now: Pensions Master Trust, cu peste 2,5 milioane de membri și peste 8 miliarde de lire sterline (10,6 miliarde de dolari) sub administrare, a realizat prima investiție în aur în aprilie 2021. În prezent, deține aproximativ 2% din activele totale în contracte futures pe aur, în cadrul unui portofoliu de alternative care include și metale industriale, credite de carbon și investiții cu randament ridicat. Fondul utilizează aurul în principal pentru a diversifica un portofoliu dominat de acțiuni cotate la bursă și venituri fixe, a informat Consiliul.
NGS Super din Australia și-a menținut alocarea pe aur încă din iunie 2020 și deține în prezent aproximativ 3%. Fondul utilizează aurul, alături de obligațiunile guvernamentale și alte active defensive, ca parte a unei strategii menite să facă portofoliul mai rezilient în perioade de volatilitate accentuată și scăderi bursiere. NGS consideră, de asemenea, aurul util în perioade de inflație și devalorizare monetară, a mai adăugat Consiliul.
Aceste studii de caz nu indică un obiectiv comun pentru deținerile de aur ale fondurilor de pensii. Fondurile utilizează metalul prețios în moduri diferite, în funcție de poziția lor de finanțare, guvernanță, bugetele de risc și filosofia de investiții. Cele patru cazuri nu sugerează o alocare standard pentru fondurile de pensii. Caracteristica lor comună este persistența: pozițiile deschise în timpul pandemiei rămân neschimbate cinci sau șase ani mai târziu.