Cele mai valoroase 50 de companii miniere din lume valorau 2,26 trilioane de dolari la sfârșitul lunii septembrie – a doua cea mai mare scădere lunară din istoria clasamentului. Septembrie a recuperat trei sferturi din avansul record de 357 de miliarde de dolari din august, făcând acest lucru din același motiv pentru care a apărut creșterea: aurul. Contractele futures pe aur la New York au scăzut de la 4.441 de dolari uncia la sfârșitul lunii august la 4.158 de dolari la sfârșitul lunii septembrie, o scădere de 6,4% care lasă metalul sub nivelul de la începutul anului. Imaginea macroeconomică a fost nefavorabilă aurului, care se bazează exclusiv pe aprecierea prețului pentru a genera randamente pentru investitori. Rezerva Federală a majorat ratele pentru prima dată din 2023 pe 16 septembrie, o vânzare globală de obligațiuni a împins randamentele la cel mai înalt nivel din 2008, iar dolarul s-a apreciat. Așa cum este obișnuit, argintul a scăzut mai mult, cu 9% pe lună, în timp ce metalele din grupa platinei (PGM) au continuat să coboare în teritoriul negativ.
Cuprul și minereul de fier, cele două metale cele mai importante pentru partea superioară a clasamentului, au încheiat luna aproape exact unde au început. Litiul părea că atinge viteza de evadare cu doar câteva luni în urmă, dar și-a pierdut mai mult de o cincime din valoare doar în septembrie și acum prezintă un mic avans pentru anul 2026.
**Aurul își dă înapoi câștigurile**
Minerii de aur care au contribuit cu 138 de miliarde de dolari la avansul din august au renunțat la 79 de miliarde de dolari din aceștia în septembrie, o scădere de 12,7% în sector, care acum numără cincisprezece companii, niciuna dintre ele nefiind mai sus pe lună. Newmont și Agnico Eagle au suferit ambele pierderi de zeci de miliarde de dolari, suficient pentru a readuce Agnico sub pragul de 100 de miliarde de dolari pe care îl depășise cu doar o lună înainte. AngloGold Ashanti, liderul pe drumul ascendent din august, a scăzut cu 16,4% pe drumul descendent și a pierdut 9,4 miliarde de dolari. Scăderile cele mai abrupte au avut cauze specifice companiei, suprapuse peste metal. Kinross a pierdut 21,3% după ce și-a redus prognoza de producție pentru 2026 și 2027 cu aproximativ 8% față de punctul mediu, invocând un șir de furtuni de iarnă la La Coipa din Chile și grade mai slabe la Round Mountain din Nevada. Acțiunile sale au scăzut cu peste o zecime într-o singură sesiune. Shandong Gold a scăzut cu 27,8%, cea mai proastă evoluție din clasament, după ce consiliul său a redus ținta de aur extras pentru 2026 la între 1,16 milioane și 1,22 milioane de uncii, față de un plan de cel puțin 1,58 milioane de uncii. Zhongjin Gold, concurentul său din Beijing, a pierdut 17,7%.
**Gold Fields plătește pentru ambiția sa**
Cea mai costisitoare decizie a lunii a aparținut Gold Fields. Abordarea nesolicitată a minerului din Johannesburg de 38,7 miliarde de dolari australieni (27 miliarde de dolari) pentru Northern Star, care ar fi creat al doilea cel mai mare producător de aur din lume, a fost respinsă ca fiind „foarte oportunistă” de către consiliul de administrație al companiei australiene pe 28 septembrie. Acțiunile Gold Fields au scăzut cu 12% la Johannesburg în acea zi și cu 21% pe parcursul lunii, o pierdere de 8,6 miliarde de dolari a valorii de piață, iar compania ar cântări un component mai mare de numerar pentru a tenta ținta să revină la masa negocierilor. Northern Star, premiul, a fost cel mai performant miner de aur din clasament, cu o scădere de 3,1%, prima din ofertă atenuând-o față de metal.
**Cuprul înregistrează recorduri apoi scade**
Producătorii de cupru au pierdut 44 de miliarde de dolari între ei, o scădere de 7,6% care pare aproape ordonată lângă cea de 12,7% a aurului, iar metalul însuși a încheiat luna la 6,56 dolari pe liră (14.500 de dolari pe tonă), cu trei cenți sub nivelul de unde a început. Între timp, a stabilit un nou record, deoarece o propunere de tarif americană stagnantă a secătuit depozitele din Londra și Shanghai, apoi și-a cedat câștigurile când Casa Albă a ezitat. Southern Copper a scăzut cu 3,0% la 171 miliarde de dolari și a încheiat un trimestru pe locul al doilea pentru prima dată. Producătorul mexican-peruan a detronat prima dată Rio Tinto de pe locul al doilea în ianuarie, l-a pierdut din nou în vânzarea din martie, a depășit Rio pe scurt în august și a încheiat acea lună cu 600 de milioane de dolari în urma sa. La sfârșitul lunii septembrie, decalajul era de 9,9 miliarde de dolari în direcția opusă, Rio Tinto fiind în scădere cu 8,9% și cu 15,8 miliarde de dolari mai ușor, minereul de fier rămânând blocat sub 100 de dolari pe tonă. Teck Resources a fost celălalt nume al cuprului care și-a menținut poziția, în scădere cu 3,4%, în timp ce așteaptă deciziile finale de reglementare în China și Coreea de Sud care stau între ea și fuziunea Anglo Teck. BHP a suferit cea mai mare pierdere în dolari din clasament, 26,4 miliarde de dolari sau 11%, după ce un muncitor a fost ucis la Escondida pe 23 septembrie și cea mai mare mină de cupru din lume și-a suspendat operațiunile, supraveghetorii votând pentru grevă în aceeași săptămână. Freeport-McMoRan a scăzut cu 7,6% la 100,5 miliarde de dolari, păstrându-și apartenența la clubul de 100 de miliarde de dolari cu cea mai mică marjă. Clubul numără șase nume la sfârșitul lunii septembrie față de șapte în august. Doar o singură companie din cele cincizeci a terminat mai sus. Amman Mineral, producătorul indonezian de cupru și aur care intenționează să dubleze producția de catod de cupru în acest an de la topitoria sa reconstruită, a câștigat 1,3%.
**Mecanică cuantică**
First Quantum a pierdut 19,2% în septembrie, aproape în totalitate în ultima zi a lunii. O comisie formată din trei miniștri din Panama a recomandat guvernului să negocieze o reluare a operațiunilor Cobre Panama în condiții care să acopere costurile închiderii definitive a minei, fără ca statul să fie responsabil pentru aceasta, una dintre cele 17 recomandări care au urmat unui audit realizat de consultanți elvețieni. Raportul face din încetarea pretențiilor de arbitraj în valoare de 27 de miliarde de dolari o condiție pentru orice acord și, într-un mod oarecum inexplicabil, având în vedere perspectiva optimistă pe termen lung a cuprului, exclude orice prelungire a perioadei de operare sau extindere a sitului. Cu atât mai bine, deci, având în vedere că extinderea Cobre a First Quantum la o operațiune de 100 de milioane de tone pe an, care o plasează în top 3 la nivel mondial, era bine în desfășurare înainte de închidere. Decizia revine acum președintelui José Raúl Mulino. Acțiunile listate la Toronto au scăzut cu până la 36% în timpul sesiunii din 30 septembrie înainte ca tranzacționarea să fie suspendată, închizându-se cu 15% mai jos în acea zi. Analiștii de la Scotiabank și BMO au argumentat că vânzările au fost exagerate, Orest Wowkodaw de la Scotia numindu-le o oportunitate de cumpărare, iar Matthew Murphy de la BMO subliniind că decizia instanței din 2023 a anulat contractul, nu mineritul în sine, ceea ce lasă loc unei reluări negociate care ar putea dura decenii. Cobre Panama a reprezentat aproximativ 40% din veniturile First Quantum și 1,5% din cuprul mondial înainte de închiderea sa în 2023. Compania procesează minereu stocat conform unui plan aprobat de guvern și se așteaptă la 30.000 până la 40.000 de tone de cupru din acesta în acest an.
**Stocurile de litiu afectează acțiunile de litiu**
Metalul pentru baterii a fost cel mai slab performant al lunii la mare distanță. Contractele futures pentru carbonat în Guangzhou au scăzut cu 22,5% la 122.800 de yuani (18.300 de dolari) pe tonă, cel mai scăzut nivel de la prima săptămână a lunii ianuarie și cu 39% sub maximul pe doi ani de peste 200.000 de yuani (29.500 de dolari) atins la mijlocul lunii mai. Perturbările de aprovizionare nu au fost suficiente pentru a schimba sentimentul, după ce cea mai mare mină de litiu din China, Jianxiawo a CATL, a revenit la întreținere la începutul lunii, după ce autoritățile de reglementare i-au revocat aprobarea de mediu. Ceea ce a rupt piața a fost o schimbare în metodologia unei agenții chineze de raportare a prețurilor, care a dublat stocurile raportate la 175.000 de tone și a scăzut prețul cu 14% în trei zile, iar vânzările nu s-au oprit acolo. Un metal care era în creștere cu aproape 70% pentru anul la apogeul său, acum prezintă un avans de mai puțin de 4%. Echipamentele au performat și mai prost. Albemarle și Ganfeng Lithium au pierdut fiecare peste o cincime din valoarea lor în septembrie și ambele se tranzacționează acum la mai puțin de jumătate din maximele lor pe 52 de săptămâni, lăsând Albemarle în scădere cu 25% în 2026 și Ganfeng în scădere cu 32%. Trei producători de litiu au intrat în clasament la sfârșitul lunii august. SQM, în scădere cu 17,9% și cu 36% față de maximul său, este singurul rămas. Acesta este un declin față de șase poziții la apogeul nebuniei cererii pentru vehicule electrice de la sfârșitul anului 2022, care a dus prețurile carbonatului de litiu în China la aproape 600.000 de yuani (aproximativ 84.000 de dolari) pe tonă. Locurile litiului au fost preluate de doi mineri de aur: Endeavour Mining pe poziția 49 și Alamos Gold pe poziția 50, revenind în clasament după ce a scăzut sub linie cu o lună înainte. Prețul de admitere a scăzut la 13,6 miliarde de dolari de la 15,6 miliarde de dolari în august, cea mai mică limită de la iunie și mult sub cei 19,5 miliarde de dolari necesari pentru a intra în top cincizeci la apogeul din februarie. Pentru a înțelege cât de mult a evoluat partea inferioară a tabelului, a cincizecea companie valora 3,4 miliarde de dolari la minimul Covid din martie 2020 și 6,3 miliarde de dolari la sfârșitul anului 2024.
**Zijin în afara formei**
Fiecare adresă minieră a pierdut teren în septembrie, iar China a pierdut cel mai mult. Cele șase companii chineze din clasament au pierdut 43 de miliarde de dolari între ele, 15% din valoarea lor, Zijin Mining singur reprezentând 19 miliarde de dolari din scădere. Zijin a scăzut cu 14,2% la 115 miliarde de dolari. Compania din Fujian a scăzut în pas cu competitorii chinezi pe măsură ce prețul aurului a scăzut, Shandong Gold fiind în scădere cu 27,8%, Zhongjin Gold cu 17,7% și CMOC cu 13,4%. Zijin este acum la fel de mult o acțiune de aur ca și una de cupru. Producția de aur din prima jumătate a crescut cu 15% la puțin peste 1,5 milioane de uncii, în timp ce producția de cupru a scăzut cu 6%, iar unitatea sa de aur cotată la bursă și-a sporit expunerea preluând controlul asupra rivalului Chifeng Gold într-o afacere de 2,6 miliarde de dolari. Acțiunea este acum în scădere cu 7,5% pentru anul și cu aproximativ o treime sub maximul său pe 52 de săptămâni. Canada a revenit în fața Australiei ca cea mai valoroasă adresă minieră, 488 de miliarde de dolari față de 484 de miliarde de dolari, inversând finisajul de portofoliu din august, deoarece scăderea BHP a depășit tot ce s-a întâmplat cu numele canadiene. Statele Unite sunt pe locul al treilea, cu 307 miliarde de dolari.
**O lună proastă într-un an strălucitor**
Cei 264 de miliarde de dolari din septembrie reprezintă a doua cea mai mare pierdere lunară dintr-o serie care datează de la sfârșitul anului 2019, depășită doar de martie, când au dispărut 434 de miliarde de dolari pe măsură ce aurul a scăzut de la recordul său. Chiar și așa, al treilea trimestru s-a încheiat cu 107 miliarde de dolari mai mare decât a început, iar clasamentul este încă cu 118 miliarde de dolari mai valoros decât la sfârșitul anului trecut. Perspectiva pe termen mai lung este și mai măgulitoare. Cele cincizeci valoreau 698 de miliarde de dolari la minimul Covid din martie 2020, au avut nevoie de 42 de luni pentru a recupera maximul de 1,68 trilioane de dolari din boom-ul de mărfuri din 2022, apoi s-au dublat în cele treisprezece luni până în ianuarie 2026. La 2,26 trilioane de dolari, clasamentul se situează cu 486 de miliarde de dolari, sau 18%, sub maximul din februarie. Distanța față de maxime este și mai mare la nivel de companie. Dacă fiecare dintre cele cincizeci ar fi încheiat septembrie la propriul maxim pe 52 de săptămâni, clasamentul ar valora 2,97 trilioane de dolari, cu 709 miliarde de dolari sau 31% mai mult. Majoritatea acestor maxime nu sunt îndepărtate în trecut: 33 din cele 47 de companii cu un an complet de tranzacționare și-au stabilit maximul pe 52 de săptămâni în primul trimestru, când aurul a atins 5.420 de dolari uncia, iar alte zece și-au stabilit maximele la sfârșitul lunii august sau în prima săptămână a lunii septembrie, printre acestea numărându-se BHP, Southern Copper, Newmont, Freeport-McMoRan, Glencore și Anglo American. Mai mult de treizeci din cele cincizeci și-au atins maximele absolute la un moment dat în 2026. Numele chinezești au cel mai lung drum de recuperare, Shandong Gold fiind la 58% sub maximul său, iar Zhongjin Gold, Amman Mineral, China Northern Rare Earth și Jiangxi Copper fiind toate la peste 40% distanță, în timp ce South32, Anglo American și Teck se află la 8% de maximele lor.