Minerii de aur și-au extins raliul din luna august joi, chiar și pe fondul revenției randamentelor Trezoreriei SUA pe termen lung și a ușoarei scăderi a prețului aurului, subliniind apetitul investitorilor pentru acțiunile din sectorul metalelor prețioase, în contextul îngrijorărilor fiscale tot mai mari.
VanEck Gold Miners ETF (NYSE Arca: GDX) a înregistrat o creștere de 2,3% până la ora 12:40 ET, în timp ce Agnico Eagle Mines (TSX, NYSE: AEM) a urcat cu 2%, Newmont (NYSE: NEM; TSX: NGT) a avansat cu 2,2%, iar Barrick Mining (NYSE: B)(TSX: ABX) a adăugat 2,1%. Aurul spot s-a tranzacționat în apropierea valorii de 4.509 dolari, în ușoară scădere.
Creșterile au avut loc în timp ce randamentul obligațiunilor Trezoreriei pe 30 de ani a atins un maxim de 5,27%, înainte de a se stabiliza la aproximativ 5,25%, anulând o mare parte din declinul care a urmat deciziei Trezoreriei de miercuri de a dubla cel puțin răscumpărările de obligațiuni cu scadență mai lungă. Aceste mișcări sugerează că investitorii rămân neîncrezători că intervenția recentă a Trezoreriei poate limita costurile de împrumut pe termen lung, în condițiile în care datoria publică a SUA depășește 40 de trilioane de dolari.
Presiunea fiscală persistentă și randamentele ridicate consolidează atractivitatea aurului ca acoperire împotriva inflației, în timp ce minerii oferă o expunere cu efect de levier la prețurile ridicate ale aurului.
**Instrumentele Trezoreriei**
Secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a acționat rapid pentru a răspunde reacției pieței de obligațiuni, declarând pentru CNBC joi că răscumpărările "ar putea fi mai mari de 4 miliarde de dolari" planificate pentru luna viitoare și că administrația va prezenta un plan de consolidare fiscală până la sfârșitul acestei săptămâni sau începutul săptămânii viitoare. Bessent a indicat economii potențiale dintr-un grup de lucru anti-fraudă și a sugerat că programele "risipite" la nivel de stat ar putea fi supuse unor reduceri. El a respins mișcările din ultimele 24 de ore în randamente ca fiind "zgomot", a afirmat că Trezoreria are "un set mare de instrumente" și a susținut că există "o șansă foarte bună" ca deficitul fiscal să fi atins un vârf.
Strategii pe obligațiuni au rămas sceptici cu privire la modificarea traiectoriei de bază de către răscumpărările mai mari. George Catrambone, șeful departamentului de venituri fixe de la DWS Americas, a numit intervenția "echivalentul aruncării unui prosop de hârtie într-un tsunami". Molly Brooks, strateg pe ratele din SUA la TD Securities, a afirmat că creșterea randamentului "este de fapt determinată de petrol" și a descris schimbarea în răscumpărări ca fiind "mai mult un plasture pentru capătul lung al obligațiunilor Trezoreriei". George Goncalves de la MUFG a caracterizat mișcarea ca fiind "incrementală și tactică", menită să cumpere timp, în timp ce Andrew Canobi de la Franklin Templeton a indicat "o sincronicitate a forțelor care argumentează pentru randamente mai mari" pe piețele dezvoltate, presiunile fiscale și inflația persistentă afectând cererea pentru datoria guvernamentală pe termen lung.
Scepticismul subliniază provocarea cu care se confruntă Trezoreria. Răscumpărările pot susține lichiditatea și cererea la scadențe lungi, dar nu rezolvă singure presiunile fiscale care determină investitorii să solicite randamente mai mari.
**Levierul aurului**
Pentru minerii de aur, incertitudinea este, probabil, tocmai atractivă. Guvernul SUA răscumpără obligațiuni cu scadență lungă, confruntându-se cu o povară a datoriei de peste 40 de trilioane de dolari și un deficit care se apropie de 2 trilioane de dolari. Dacă aceste măsuri nu reușesc să limiteze randamentele pe termen lung, preocupările legate de sustenabilitatea datoriei și credibilitatea fiscală ar putea consolida cererea de aur ca acoperire împotriva inflației. Acțiunile companiilor miniere pot amplifica mișcările aurului, deoarece prețurile mai mari ale aurului pot extinde marjele și fluxul de numerar al producătorilor mai repede decât crește metalul subiacent. Acest levier operațional ajută la explicarea motivului pentru care minerii pot avansa chiar și în sesiunile în care aurul în sine se oprește sau scade.
[Imagine: Tweet de la MINING.COM despre intervenția Trezoreriei în piața obligațiunilor și opiniile despre aur]
Divergența de joi – minerii în creștere, în timp ce aurul spot a scăzut și randamentele pe termen lung au revenit – sugerează că investitorii privesc dincolo de mișcările zilnice ale aurului și obligațiunilor, către contextul fiscal mai larg. Riscul este ca randamentele persistent mai ridicate să consolideze în cele din urmă randamentele concurente disponibile din datoria guvernamentală sau să înăsprească condițiile financiare suficient pentru a exercita presiuni asupra aurului și a acțiunilor. Pentru moment, însă, minerii semnalează că investitorii sunt în continuare dispuși să parieze că lupta Washingtonului cu datoria și costurile de împrumut va continua să susțină tranzacționarea aurului.
(Cu informații de la Bloomberg)